Ochrona inwestorów

Ochrona inwestorów opisuje całość działań i środków, które mają na celu ochronę ludzi pełniących rolę inwestorów . Założenie o potrzebie ochrony opiera się na założeniu, że inwestorzy są „strukturalnie gorsi” od dostawców inwestycji finansowych, to znaczy mogą łatwo znaleźć się w niekorzystnej sytuacji z powodu braku specjalistycznej wiedzy, informacji i / lub doświadczenia (zob. Także „ Informacje asymetryczne ”).

Ochrona inwestorów postawiła sobie za cel ochronę inwestorów przed wątpliwymi ofertami na krajowym i międzynarodowym rynku kapitałowym poprzez udzielanie informacji i porad. Termin „ochrona inwestorów” nie podlega ochronie; każdy może nazywać się obrońcą inwestorów.

Potrzeba ochrony inwestorów

Pod ochroną inwestorów rozumie się ogólnie ochronę przed wątpliwymi ofertami na krajowych i międzynarodowych rynkach kapitałowych oraz oszustwami inwestycyjnymi . Ochrona inwestorów bada nie tylko działalność spółek giełdowych , ale przede wszystkim dostawców z obszaru tzw. Szarej strefy kapitałowej .

Straty od inwestorów

Centrum porad konsumenckich w Nadrenii Północnej-Westfalii informuje, że około 30 miliardów euro jest traconych rocznie w wyniku transakcji na rynku nieruchomości i akcji, które nie podlegają odpowiedniej kontroli:

Z makroekonomicznego punktu widzenia te inwestycje w szarej strefie powodują duże straty pieniędzy i niszczą oszczędności, które często były przeznaczone na emeryturę. Wiele osób poszkodowanych zostało zrujnowanych finansowo, ponieważ stracili większość lub nawet całość zainwestowanego kapitału w tego rodzaju transakcje inwestycyjne.

Szary rynek kapitałowy

Nawet jeśli nie wszystkie oferty i dostawcy na rynku kapitałowym są uważane za wątpliwe, to gorsze produkty są sprzedawane na dużą skalę, co ma na celu zwiększenie zamożności ich sprzedawców i inicjatorów. Tym, co utrudnia inwestorom, jest coraz bardziej złożona struktura i struktura prawna wielu ofert inwestycyjnych. Te oferty są trudne do zrozumienia dla laika, który jest zainteresowany inwestycjami kapitałowymi, które obiecują być opłacalne ze względu na prywatne bezpieczeństwo na starość lub wzrost kapitału.

Ukryte koszty

Prawie wszystkie oferty w wymienionych segmentach są wyposażone w tak wysokie - czasem ukryte - prowizje za zamknięcie ( kick-back ) lub koszty następcze (koncepcja, doradztwo podatkowe, administracja itp.), Że rzadko możliwy jest odpowiedni zysk. Ponieważ przedstawiciele handlowi - przynajmniej w Niemczech - zgodnie z obowiązującym orzecznictwem Federalnego Trybunału Sprawiedliwości (w tym wyrokiem XI ZR 305/05) podlegają ścisłej odpowiedzialności doradczej , bardzo wskazane jest wyjaśnienie przed zawarciem takich umów, czy przedstawiciel handlowy posiada odpowiednie ubezpieczenie od odpowiedzialności za straty finansowe - jest to warunek konieczny do skutecznego wyegzekwowania ewentualnego regresu .

Brak przejrzystości roślin

Nierzadko niejasne są nie tylko koszty inwestycji. Ryzyka nieuchronnie związane z inwestowaniem, regulacjami dotyczącymi wypowiedzenia umowy i (realistycznymi) oczekiwaniami co do zysku muszą być również znane, aby podjąć racjonalną decyzję inwestycyjną.

Znajomość finansów inwestorów

Ogólna znajomość finansów Niemców jest bardzo słaba. Niewielu inwestorów jest w stanie zrozumieć dostępne informacje i na ich podstawie podjąć odpowiednie decyzje inwestycyjne. Dotyczy to zwłaszcza młodych ludzi. W 2006 r. 52% stwierdziło, że są „nieco” obeznane ze sprawami pieniężnymi, ale tylko 10% potrafiło określić aktualną stopę inflacji w kategoriach wielkości.

Cele ochrony inwestorów

Ochrona inwestorów ma trzy główne cele:

  • Stworzenie przejrzystości co do kosztów i ryzyka inwestycji,
  • Ochrona przed wątpliwymi lub oszukańczymi ofertami,
  • Ochrona wewnętrznej wartości systemów.

Celem ochrony inwestorów nie może być zapewnienie, że inwestycja przyniesie pożądany zwrot. Ryzyko inwestycji kapitałowej ponosi inwestor.

Celem ochrony inwestorów musi być zapewnienie minimalnych standardów przejrzystości i ochrony przed oszustwami. Krytycy widzą przekroczenie tych minimalnych standardów w niektórych obszarach i mówią o nadmiernej regulacji .

Instrumenty ochrony inwestorów

Głównymi instrumentami ochrony inwestorów są:

  • Regulacje prawne,
  • Wymóg uzyskania zezwolenia dla dostawców usług finansowych,
  • Tworzenie przejrzystości i
  • Porady dla inwestorów.

Ponadto ustalono 7 kryteriów ochrony akcjonariuszy, według których mierzona jest ochrona inwestorów.

Należą do nich przepisy, które

  • każda akcja ma tylko jedno prawo głosu ,
  • Głosowanie na walnych zgromadzeniach również zdalnie, np. B. drogą korespondencyjną,
  • Nie można wyłączyć prawa głosu z akcji na walnym zgromadzeniu ,
  • ponieważ głosy odpowiadają proporcjonalnemu i proporcjonalnemu wpływowi, jaki można wywierać na firmę, np. B. poprzez bezpośrednio wybierany skład rady nadzorczej,
  • Akcjonariusze mniejszościowi, szczególnie w przypadku zaistnienia szczególnych okoliczności, takich jak przejęcie spółki, są chronieni specjalnymi przepisami
  • Generalnie, dotychczasowym akcjonariuszom przyznaje się prawa poboru na podwyższenia kapitału i tak dalej
  • odsetek głosów wymagany do zwołania nadzwyczajnego walnego zgromadzenia jest mniejszy lub równy 10%.

Poszczególne zagadnienia ochrony konsumentów

Istnieje wiele instrumentów zapewniających ochronę konsumentów.

Podstawy

Organy nadzorcze

Dostawcy usług finansowych są monitorowani przez organy nadzorcze (w Niemczech: Federalny Urząd Nadzoru Finansowego (BaFin), Deutsche Bundesbank , w Szwajcarii: Federalna Komisja Bankowa , w Austrii: Urząd Rynku Finansowego (FMA)). Mają szerokie uprawnienia do ochrony inwestora.

Wymagania licencyjne

Działalność instytucji kredytowych , towarzystw ubezpieczeniowych i innych dostawców usług finansowych wymaga zgody BaFin. Podobnie fundusze inwestycyjne mają być zatwierdzone przed rozpoczęciem sprzedaży.

Ubezpieczenie depozytu

Instytucje kredytowe i zakłady ubezpieczeń są zobowiązane do członkostwa w systemach gwarantowania depozytów.

Fundusz specjalny

Spółki funduszu muszą zarządzać inwestycjami finansowymi swoich klientów oddzielnie od własnych funduszy ( aktywa specjalne ).

Zasady rachunkowości zgodnie z HGB

Na zasady rachunkowości niemieckiego kodeksu handlowego duży wpływ ma idea ochrony wierzycieli . Wyceny powinny być jak najbardziej konserwatywne, ponieważ utworzone rezerwy ukryte powinny przynosić korzyści wierzycielowi (= inwestorowi, który subskrybuje obligacje spółki). Zasady te stanowią wczesną formę ochrony inwestorów.

przezroczystość

Ustalenie minimalnych standardów przejrzystości jest głównym celem szeregu wymogów prawnych dla podmiotów zapewniających inwestycje kapitałowe.

Broszury

Nawet w przypadku papierów wartościowych i funduszy, które nie są przedmiotem obrotu na giełdzie, przed rozpoczęciem sprzedaży należy sporządzić prospekty, które muszą zawierać odpowiednie informacje dla inwestora. W przypadku nieprawidłowych informacji w prospektach istnieje tak zwana odpowiedzialność prospektu . Zasadniczo każdy prospekt, który jest przedkładany szerokiej publiczności do subskrypcji, musi zostać zatwierdzony przez BaFin. Jedynie prospekty, które ograniczają jeden rysunek z systemu do 20 subskrybentów (osób i / lub firm), są zwolnione z wymogu zatwierdzenia.

Wymóg ujawnienia ad hoc

Aby uniknąć szkód dla inwestorów w wyniku wykorzystywania informacji poufnych , spółki notowane na giełdzie są zobowiązane do natychmiastowego ujawniania informacji dotyczących ceny w formie ogłoszenia ad hoc .

Karta informacyjna produktu

Karta informacyjna produktu (znana również jako informacja dotycząca ochrony konsumenta lub ulotka informacyjna) ma na celu zapewnienie inwestorom jasnego przeglądu głównych możliwości i zagrożeń związanych z produktami bankowymi. Powinien zatem umożliwiać konsumentowi szybkie zrozumienie podstawowych właściwości produktu finansowego i łatwiejsze porównanie różnych produktów inwestycyjnych.

Ogólna znajomość finansów

Nawet jeśli 77% wszystkich Niemców jest za wprowadzeniem do szkoły przedmiotu „ekonomia”, przekazanie podstawowej wiedzy ekonomicznej odgrywa raczej niewielką rolę w codziennym życiu szkoły.

Wiele inicjatyw podejmuje próbę przeniesienia tematu pieniędzy i inwestycji do szkół w celu stworzenia podstaw do podejmowania właściwych decyzji inwestycyjnych. Główny artykuł: Znajomość finansów .

Jakość porad

W 2008 r. Federalne Ministerstwo ds. Żywności, Rolnictwa i Ochrony Konsumentów przeprowadziło badanie dotyczące jakości doradztwa inwestycyjnego w Niemczech Wymagania wobec pośredników finansowych (patrz sprzedaż finansowa ) - wyższa jakość, lepsze decyzje . Główne stwierdzenia badania są otrzeźwiające: Niemiecki rynek pośredników finansowych jest powyżej średniej z 0,61 brokerów na 100 mieszkańców.

Stopień regulacji jest znacznie niższy niż w przypadku doradztwa handlowego lub doradztwa w zakresie zadłużenia.

Pośrednik ma do czynienia z typowym konsumentem z nieodpowiednim standardem edukacji finansowej.

Niepowodzenia są bardziej regułą niż wyjątkiem; Od 50 do 80 procent wszystkich inwestycji długoterminowych kończy się przedwcześnie ze stratą.

Jednym z głównych problemów rynku jest to, że błędne porady są zauważane przez długi czas lub wcale.

Jednym z zaleceń zawartych w badaniu jest to, że czysta porada finansowa bez sprzedaży produktów („porady dotyczące opłat”) zapewniłaby najlepszą ochronę klientom.

Koszty inwestycyjne

Wskazanie wszystkich kosztów inwestycji finansowych (patrz sekcja dotycząca przejrzystości) jest warunkiem wstępnym podjęcia właściwej decyzji inwestycyjnej. Nawet jeśli w wielu przypadkach jest to już wymagane przez prawo, istnieje szereg obszarów, w których istnieją ukryte koszty lub płatności „ zwrotne ” na rzecz emitenta.

Przykładowo uregulowano przejrzystość kosztów krajowych otwartych funduszy inwestycyjnych. Oprócz podawania jednorazowych opłat abonamentowych, towarzystwa funduszy są zobowiązane do uwzględniania całkowitego wskaźnika kosztów (TER w skrócie od angielskiego całkowitego wskaźnika wydatków ) określonego funduszu. Jednak i tutaj istnieje możliwość pominięcia składników kosztów (np. Prowizji związanych z wynikami, kosztów transakcyjnych transakcji papierami wartościowymi (np. W spółce dominującej)). Tworzenie sztucznych kosztów transakcyjnych (tzw. Churning ) jest zabronione (i prowadzi do pogorszenia historycznych zwrotów).

Do tej pory w Niemczech (inaczej niż np. W Szwajcarii i Austrii) nie jest obowiązkowe wskazywanie stopy realokacji (skrócony PTR z angielskiego wskaźnika obrotu portfela ), na podstawie którego inwestorowi łatwiej będzie sprawdzić, czy realokacja jest rozsądna proporcja do realizowanej strategii inwestycyjnej.

Ogólnoeuropejski Dyrektywa 2014/65 / UE w sprawie rynków instrumentów finansowych (rynek finansowy dyrektywa ) idzie o krok dalej w stosunku do kosztów usług inwestycyjnych i wzywa do „najlepszej realizacji”, to znaczy H. realizacja zamówienia po najkorzystniejszym dla klienta koszcie. Przepisy te są bardzo kontrowersyjne. Nie została jeszcze wdrożona do prawa niemieckiego.

Przepisy dotyczące ochrony inwestorów

UE

Niemcy

Pomoc i porady

Inwestorzy i poszkodowani mogą uzyskać pomoc doradczą od wielu instytucji i stowarzyszeń (takich jak stowarzyszenia konsumentów i stowarzyszenia akcjonariuszy ), a także od doradców handlowych, których niezależność jest jednak w niektórych przypadkach kontrowersyjna.

Ze względu na często szczególnie krótkie terminy przedawnienia, inwestorzy powinni niezwłocznie skontaktować się z prawnikiem specjalizującym się w prawie inwestycji kapitałowych, jeśli mają jakiekolwiek wątpliwości co do powagi i legalności swojej inwestycji kapitałowej . Tytuł prawnika specjalisty w zakresie prawa bankowego i rynku kapitałowego istnieje od 2008 roku ; Niemieckie Stowarzyszenie Prawników (DAV) ma grupę roboczą ds . prawa bankowego i rynków kapitałowych .

Inwestorom oferuje się szybki i niedrogi sposób ochrony roszczeń odszkodowawczych przed przedawnieniem poprzez złożenie wniosku o procedurę jakości do zatwierdzonego przez państwo organu ds . Jakości . Oprócz przedawnieniu hamować aplikacja jakość pozwala rozpoznać opcji rozliczeniowych wcześnie po stronie przeciwnej inwestorów i jest korzystna ekonomicznie alternatywą dla długich i kosztownych postępowań sądowych, zwykle z niepewnym wyniku. Jeśli nie jest porównanie , zostało to udokumentowane przez organ pojednawczy w pisemnej umowie, na podstawie której w razie potrzeby, począwszy od wyroku sądu, można rozpocząć egzekucję, § 794 (1) nr 1 ZPO.

Zobacz też

linki internetowe

puchnąć

  1. http://www.sdk.org Schutzgemeinschaft der Kleinanleger
  2. a b Youth Study 2006 przeprowadzone przez Federalne Stowarzyszenie Banków Niemieckich (PDF) ( Memento z 29 września 2007 r. W archiwum internetowym )
  3. ^ Prawo i finanse, jak wyżej przypis 3; R. La Porta , F. Lopez-de-Silanes , A. Shleifer i R. Vishny , Legal Determinants of External Finance, 52 J. FIN. 1131 (1997)
  4. Prawo bankowe i prawa rynku kapitałowego w Niemieckiej Izbie Adwokackiej