Ryzyko kraju

Ryzyko kraju ( English ryzyko kraju ), o którym mowa w Handlu Zagranicznego ryzykuje utratę specyficzny, do którego wierzyciel lub przedsiębiorca jest narażony na przykład z eksportu / importu , inwestycji lub produktów finansowych z bankami , które egzekwowania roszczeń do zagranicznych stron lub do wykorzystania kapitału i zagrozić oczekiwanym zyskom . Sytuacje kryzysowe mogą zmusić kraj do anulować uzgodnione spłaty odsetek i płatności przez w stanie sam lub przez dłużników zamieszkałych tam w całości lub w części. Obejmuje to niewywiązywanie się z zobowiązań wynikających z wszelkiego rodzaju papierów wartościowych lub instrumentów pochodnych .

Generał

Jako dłużników, inne kraje podlegają na ryzyko domyślnego , który jest określany na szczeblu państwowym, jak ryzyko kraju. W przeciwieństwie do ryzyka kredytowego w stosunku do przedsiębiorstw czy konsumentów , w przypadku państwa jako dłużnika nie odgrywają żadnej roli wskaźniki ekonomiczne , a raczej wskaźniki ekonomiczne , społeczne i polityczne. Inwestorzy , wierzyciele w międzynarodowych transakcjach kredytowych lub eksporterzy / importerzy muszą w swoich decyzjach uwzględniać ryzyko kraju innego państwa . Podczas gdy wierzyciele z obligacji lub pożyczek rządowych muszą ocenić prawdopodobieństwo niewykonania zobowiązania oraz kwotę niespłaconego kredytu , inwestycje dokonywane przez inwestorów są narażone na ryzyko zakazu transferu zysków lub, w najgorszym przypadku, ryzyko wywłaszczenia . Wszystkie te zdarzenia stanowią część ryzyka kraju.

Podobnie jak w przypadku każdego ryzyka kredytowego i ryzyka kredytowego, poszczególne kryteria, które kredytodawca subiektywnie identyfikuje jako czynniki ryzyka, również różnią się w zależności od ryzyka kraju. Zarówno wybór kryteriów, jak i ich waga mogą się różnić w zależności od wierzyciela.

Pojęcie ryzyka kraju

W tym miejscu należy dokonać rozróżnienia między pierwotnym ryzykiem kraju, w którym dany kraj jest dłużnikiem bezpośrednim, a ryzykiem kraju pochodnego, w którym dłużnik w danym kraju jest dłużnikiem. To rozróżnienie jest ważne, ponieważ pierwotne ryzyko kraju koreluje pozytywnie z indywidualnym ryzykiem kredytobiorcy w tym samym kraju. Na podstawie globalnej definicji tego terminu, takiej jak B. używany przez Bank Rozrachunków Międzynarodowych (BIS), termin operacyjny można następnie wyprowadzić poprzez zmniejszenie abstrakcji. W przypadku BIS ryzyko kraju „odnosi się do możliwości, że pożyczkobiorcy państwowi danego kraju nie są w stanie lub nie chcą, a inni pożyczkobiorcy nie są w stanie z powodów innych niż zwykłe ryzyko związane z każdym z nich. Udzielanie kredytów w celu wywiązania się z zagranicznych zobowiązań ”. Dla Deutsche Bank ryzyko kraju to „ryzyko straty w jakimkolwiek kraju z powodu niepokojów politycznych i społecznych, nacjonalizacji i wywłaszczenia, nieuznania przez rząd zadłużenia zagranicznego, kontroli walutowej lub dewaluacji lokalnej waluty”. Wszystkie definicje są wspólne, że ryzyko kraju ma na celu pokrycie tylko tych ryzyk, które nie są związane z ryzykiem kredytowym zagranicznego dłużnika, ale raczej wynikają ogólnie z sytuacji gospodarczej i / lub politycznej kraju, w którym dłużnik ma miejsce zamieszkania .

Pierwotne ryzyko kraju

Z tej definicji można wyprowadzić komponenty ekonomiczne, polityczne i związane z zatrzymaniem transferu. Wśród wierzycieli panuje również zgoda co do tego, że początkowo należy brać pod uwagę tylko zobowiązania państwa w walucie obcej , ale nie długi w walucie krajowej. Opiera się to na założeniu, że państwo może samodzielnie produkować własną walutę, tworząc ilości pieniądza (quasi ad infinitum ), podczas gdy rezerwy walutowe są dostępne tylko w ograniczonym zakresie. Jednak państwo nie może w nieskończoność drukować własnej waluty, ponieważ prowadzi to do niepożądanej inflacji w krótkim okresie .

Ryzykiem kraju jest wtedy niebezpieczeństwo, że państwo nie będzie w stanie obsługiwać własnych zobowiązań w walutach obcych z powodu rządu lub banku centralnego

(a) niezdolne ( ryzyko ekonomiczne ) lub niechętne ( ryzyko polityczne jest) wykorzystywane do spłaty zobowiązań w walucie obcej niezbędne do zakupu waluty obcej lub nie do wykorzystania w celu spłaty istniejącej waluty obcej ( ryzyko zatrzymania transferu ) lub
(b) sytuacja gospodarcza i / lub polityczna państwa pogorszyła się do tego stopnia, że ​​uległa pogorszeniu

Ryzyko związane z instrumentami pochodnymi

Jeżeli państwo nie jest samym dłużnikiem bezpośrednim, ale pożyczkobiorcą z tego państwa, definicję trzeba nawet rozszerzyć do wariantu dwuwymiarowego. Z dotychczasowych doświadczeń wynika, że państwo, agencje rządowe lub bank centralny uniemożliwiały dłużnikom o nienagannej zdolności kredytowej w państwie o słabej zdolności kredytowej możliwość spłaty zadłużenia ( korelacja ujemna ). Z tego wszystkiego można wyprowadzić następującą definicję terminu ryzyko kraju.

Ryzyko kraju to ryzyko, że dłużnik nie będzie w stanie obsługiwać swoich zobowiązań walutowych, ponieważ

(a) rząd lub bank centralny jego kraju nie jest w stanie (ryzyko gospodarcze) lub chce (ryzyko polityczne) dostarczyć waluty obcej wymaganej do spłaty zobowiązań w walucie obcej lub dłużnik nie może użyć dostępnej waluty obcej do spłaty (ryzyko zatrzymania transferu) lub
(b) sytuacja gospodarcza i / lub polityczna jego kraju pogorszyła się tak bardzo, że on sam
  • i / lub nie otrzymuje żadnych kredytów walutowych na międzynarodowych rynkach kredytowych pomimo wystarczającej zdolności kredytowej
  • że nastąpił drastyczny spadek kursu krajowej waluty, co uniemożliwia znacznej części dłużników tego państwa pozyskanie niezbędnej krajowej waluty, którą należałoby przeznaczyć na odpowiedni zakup waluty obcej.

Na kolejnym etapie należy teraz uwzględnić również zobowiązania w walucie lokalnej, ponieważ one również mogą podlegać ryzyku politycznemu i / lub ryzyku zatrzymania transferu.

Analiza ryzyka kraju i ocena kraju

Generał

Podobnie jak inne podmioty gospodarcze ( firmy , konsumenci ), państwa mogą być również oceniane jako dłużniki przez agencje ratingowe , towarzystwa ubezpieczeniowe kredytów eksportowych , instytucje kredytowe lub wyspecjalizowane organizacje pozarządowe . Tym zainteresowani są pożyczkodawcy , inwestorzy i media, ponieważ nie potrafią dokonać nawet najbardziej złożonych procesów ratingowych lub chcą. Osoby zainteresowane finansowo w państwach opierają swoje decyzje na tych ocenach. Ratingi bad country zmuszają instytucje kredytowe, firmy ubezpieczeniowe lub innych inwestorów i wierzycieli do sprzedaży produktów finansowych powiązanych z ryzykiem krajowym lub do anulowania pożyczek. I odwrotnie, nie można kupować produktów finansowych ze źle ocenianych krajów.

Analiza ryzyka kraju to analiza ryzyka inwestycji finansowej w danym państwie, rating kraju ( kończy się ocena suwerenności angielskiej ). Jest to system wczesnego wykrywania, który bada szanse i zagrożenia na pewnym rynku zagranicznym, które istnieją ze względu na sytuację polityczną tego kraju oraz jego otoczenie społeczne, gospodarcze i prawne, a także przewidywalne lub oczekiwane przyszłe wydarzenia.

cel

Analiza ryzyka kraju ma na celu ukazanie prawdopodobieństwa niewywiązania się z inwestycji zagranicznej, pożyczki dla zagranicznych kredytobiorców czy finansowania eksportu. Prawdopodobieństwo niewykonania zobowiązania jest oparte na ryzyku spłaty, które jest związane z wypłacalnością i gotowością do zapłaty danego kraju. Analiza jest technicznie zorganizowana jak analiza zdolności kredytowej pożyczkobiorcy, ale musi również uwzględniać inne kryteria, które są typowe dla oceny ryzyk zdolności kredytowej na poziomie państwa. Ostatecznie prowadzi to do oceny kraju, która ma na celu sklasyfikowanie krajów w rankingu ich względnej zdolności kredytowej z możliwością porównywalności porządkowej.

Przed przystąpieniem do analizy ryzyka kraju należy opracować kryteria dotyczące ryzyka, specyficzne dla kraju, które są typowe i ważne dla oceny ryzyka kraju.

Analiza ryzyka kraju

Ponieważ ryzyka kraju nie można obiektywnie określić i nie można go bezpośrednio zaobserwować, należy poszukiwać stabilnych relacji między możliwymi do zaobserwowania zmiennymi powodującymi ryzyko i reprezentatywnymi. Należy dokonać rozróżnienia między jakościowymi (sytuacja polityczna) i ilościowymi czynnikami ryzyka ( wskaźniki ekonomiczne ). Analiza ryzyka kraju wymaga najpierw retrospektywnego rozważenia, które ma na celu odkrycie przyczyn ryzyka i ujawnienie związków przyczynowo-skutkowych. Następnie wyprowadza się czynniki, które mają być prognozowane, i określa się wskaźniki prognozy, aby w następnym kroku dojść do związanej z przyczynami i przyszłościowej oceny ryzyka.

Na tle tych wymagań pewne informacje polityczne i podstawowe dane ekonomiczne każdego państwa podsumowuje się w sensowne i reprezentatywne kluczowe dane, które następnie porównuje się z wartością porównawczą. Oprócz agencji ratingowych banki międzynarodowe, a zwłaszcza trzy organizacje pozarządowe, łączą te kluczowe dane w ratingu lub indeksie.

  • Ustanowiono tu dwa globalne indeksy: BERI (Business Environment Risk Index) i Peren-Clement-Index . Wskaźnik Peren-Clementa ugruntował swoją pozycję w praktyce biznesowej, ponieważ w przeciwieństwie do indeksu Beriego wyraźnie uwzględnia zmienne eliminujące istotne dla decyzji.
  • „Inwestor Instytucjonalny” publikuje od 1979 r. Ranking krajów, który podsumowuje kraje według kontynentów.

Wszystkie kraje można porównać ze sobą w kolejności, ale także najważniejsze dane dla kraju w ich historycznym rozwoju.

Kryteria oceny kraju

Badanie badanego rynku zagranicznego zawiera cechy, które można podzielić na trzy grupy ze względu na prowadzoną tam działalność gospodarczą.

Stopień wolności

Podstawowe wymagania

Ramy gospodarcze, w tym trendy rozwojowe

Ryzyko kraju i ryzyko korporacyjne

Ratingi krajów nie tylko wpływają na zdolność kredytową danego kraju, ale także wpływają na zdolność kredytową wszystkich zlokalizowanych tam firm, w których ocenie są one uwzględnione. Zgodnie z tym dogmatem agencji ratingowych, firma nie może ocenić lepiej niż kraj, w którym ma swoją siedzibę ( angielski pułap dla kraju ). Ryzyko kraju i ryzyko korporacyjne są ze sobą dodatnio skorelowane . Jeśli firma o wysokim ratingu kredytowym ma siedzibę w kraju o słabej zdolności kredytowej, „pułap kraju” automatycznie prowadzi do obniżenia oceny firmy do odpowiedniego ratingu kraju. Wynika to z faktu, że choć spółka może znieść obsługę zadłużenia ze względu na dobrą zdolność kredytową, państwo nie jest w stanie lub nie chce wyrazić zgody na przeniesienie obsługi długu na pożyczkodawcę zagranicznego ze względu na złą sytuację . Konsekwencją dla wierzyciela jest to, że dług nie jest obsługiwany pomimo dobrej zdolności kredytowej przedsiębiorstwa.

znaczenie

W związku z rosnącą współzależnością gospodarczą i organizacyjną państw na całym świecie, ocena i ocena ryzyka kraju nabiera coraz większego znaczenia. W szczególności kryzys finansowy, który rozpoczął się w 2007 r., Oddziałując na ryzyko krajowe, które stało się bardziej niestabilne (w krajach PIIGS i różnych krajach wschodzących ), wskazuje na potrzebę rzetelnej analizy ryzyka kraju. Stanowi to przewodnik po pytaniu o rodzaj i zakres zaangażowania korporacyjnego na rynkach zagranicznych.

Premia za ryzyko kraju i spread kredytowy

Premii za ryzyko kraju jest stopa procentowa składki na pożyczki lub obligacji , które pojawia się na rynku ze względu na dodatkowe kraj specyficznych ryzyk kraju dłużnika. Z punktu widzenia wierzyciela jest to premia za ryzyko . Poziom premii za ryzyko kraju zależy od stabilności i zdolności kredytowej danego kraju. Jest to określane na podstawie ocen publikowanych przez organizacje ratingowe. Do najważniejszych należą organizacje amerykańskie Fitch Ratings , Moody’s i Standard & Poor’s .

Rating kraju, na którym opiera się premia, wskazuje prawdopodobieństwo, że inwestor poniesie stratę, jeśli zainwestuje w danym kraju. Uwzględniany jest zarówno sektor publiczny, jak i prywatny. W celu uzyskania indeksu zbierane są różne czynniki ryzyka, które opierają się na ogólnej sytuacji gospodarczej, stabilności politycznej oraz sytuacji społecznej i międzynarodowej. Rating kraju to ocena, która łączy kryteria oceny kraju w kod ratingu . Im lepszy kod ratingu, tym mniejsze ryzyko kraju i odwrotnie. Ryzyko kraju jest zwykle identyczne z ratingiem obligacji rządowych w tym kraju. Premia jest wyrażona w punktach, przy czym 100 punktów oznacza dodatek odsetkowy w wysokości 1%. Historycznie rzadko osiągano wartości powyżej 1500 punktów; Argentyna ustanowiła poprzedni rekord w indeksie ryzyka kraju EMBI + (indeks przeznaczony specjalnie dla krajów wschodzących) z ponad 7000 punktów bazowych (patrz także kryzys argentyński ).

Spready kredytowe faktycznie płacone na rynku otwierają kolejną metodę pomiaru ryzyka kraju w państwach. Punktem odniesienia jest często zwrot z tak zwanej „wolnej od ryzyka” obligacji rządowej (w tym celu wybiera się kraj o najwyższym ratingu kredytowym), który porównuje się ze zwrotem z obligacji skarbowych kraju poddawanego analizie. Różnica w rentowności między obiema obligacjami odzwierciedla ryzyko kraju oceniane przez rynek obligacji. Podobne porównanie wynika z porównania wskaźników swapów ryzyka kredytowego w różnych krajach.

literatura

  • Christian Braun: Procedura oceny ryzyka kraju - empiryczna ocena porównawcza . Hamburg 2006, ISBN 978-3-8300-2585-6
  • Peter Lang: Analiza ryzyka kraju w kontekście nowoczesnych modeli ryzyka kredytowego w bankach - badanie ze szczególnym uwzględnieniem informacji o cenach rynkowych z rynków wschodzących . Frankfurt 2003, ISBN 978-3-631-50344-7
  • Rolf-Dieter Reineke, Friedrich Bock (Hrsg.): Gabler Lexikon Unternehmensberatung . Wiesbaden 2007, s. 248–249.

linki internetowe

Indywidualne dowody

  1. Bazylejski Komitet Nadzoru Bankowego, „Controlling the International Lending Business of Banks: Analysis of Country Risk and Measurement and Control of Country Exposure”, marzec 1982, str. 1 (PDF; 127 kB)
  2. Raport roczny Deutsche Bank AG 2007
  3. Helmut Krämer-Eis, Ocena ryzyka suwerennego kraju , Jena 1997, str.27
  4. Institutional Investor Global Credit Ranking ( Memento od tej oryginalnej datowany 22 lutego 2009 w Internet Archive ) Info: archiwum Link został wstawiony automatycznie i nie została jeszcze sprawdzona. Sprawdź oryginalny i archiwalny link zgodnie z instrukcjami, a następnie usuń to powiadomienie. @ 1@ 2Szablon: Webachiv / IABot / www.iimagazinerankings.com
  5. Gabler Wirtschaftslexikon, wydanie 15, 2001, str. 1934, ISBN 3-409-30388-X
  6. Werner Schwanfelder: Internationale Anlagenangebote , 1989, str. 80 i nast. ( Podgląd w wyszukiwarce książek Google)
  7. Moritz Schularick: Financial Globalization in Historical Perspective , 2006, s. 108 ( podgląd w wyszukiwarce książek Google)
  8. Derik-W. Evertz: The country risk analysis of the banks , 1992, s. 25 ( podgląd w wyszukiwarce książek Google)
  9. Christiane Lemke: Stosunki międzynarodowe: podstawowe pojęcia, teorie i obszary problemowe , 2000, str. 12 i nast ., ISBN 3-486-23858-2 ( podgląd w wyszukiwarce książek Google)