Spekulacja (gospodarka)

Billboard z 1914 r. Krytykujący spekulacje gruntami. Niniejszym cytuje się Henry'ego George'a .

Spekulacje ( łac. Spekulant , „obserwowanie, podglądanie, eksploracja”) mają miejsce w biznesie, w którym istnieje ryzyko wykorzystywania różnic kursowych , stóp procentowych lub cen w określonym okresie w celu osiągnięcia zysków . Przeciwieństwem jest arbitraż , który wykorzystuje te różnice w określonym momencie i dlatego jest wolny od ryzyka.

Generał

W przeciwieństwie do rozumienia języka potocznego w ekonomii, termin spekulacja jest używany w sposób neutralny pod względem wartości. Oprócz arbitrażu i hedgingu, jedną ze strategii zarządzania finansami jest spekulacja . Spekulacja jest posiadanie w pozycji otwartej ( długie i krótkie ) na spekulacyjnych obiektów w pewnym okresie czasu, dopóki nie zostaną zamknięte na zewnątrz (sprzedać lub kupić). Przedmiotami spekulacji są instrumenty finansowe ( nieruchomości , należności , pasywa , papiery wartościowe , waluty obce , rodzaje , metale szlachetne , instrumenty pochodne ), towary lub dzieła sztuki . Jedynym celem tej inwentaryzacji jest osiągnięcie zysku . Zwycięstwo w udanej spekulacji powinno być rozumiane nie tylko jako premia za ryzyko , ale także jako nagroda za zwiększenie efektywności operacyjnej i informacyjnej rynku . Ponieważ kształtowanie się kursów walutowych, stóp procentowych czy cen w tym okresie na początku działalności obarczone jest niepewnością ( ryzykiem rynkowym ), spekulacja jest transakcją ryzykowną . Dlatego spekulant podejmuje decyzję w niepewności .

To już spekulacja, jeśli otwarta pozycja jest utrzymywana i - z czystego zysku - nie jest natychmiast zamykana. Ze względu na asymetrię transakcji - kupujący i sprzedający zwykle nie są identyczni przy otwieraniu i zamykaniu tej samej pozycji - teoretycznie nie zawsze jest tylko jeden zwycięzca i jeden przegrany. Różne horyzonty czasowe (okresy utrzymywania), decyzje kierunkowe (długie / krótkie), strategie ( arbitraż , zabezpieczenie lub spekulacja) powodują, że uczestnicy rynku i ich sukces lub porażka są mylące.

gatunki

Z reguły spekulanci kupują określony przedmiot spekulacyjny i sprzedają go w późniejszym czasie. W okresie spekulacji spekulujesz na wzroście ceny obiektu ( byka i niedźwiedź ). Jednak spekulant może również skorzystać na obniżce cen. Aby to zrobić, musi wybrać rodzaj spekulacji krótkiej sprzedaży , w ramach której najpierw sprzedaje przedmiot spekulacji po wysokiej cenie - chociaż jeszcze go nie posiada - aby nabyć go w późniejszym Niższa cena. Spekulując za pomocą krótkiej sprzedaży, uczestnicy rynku identyfikują przewartościowane obiekty spekulacyjne i ufają, że niższa wartość fundamentalna obiektu doprowadzi do spadku ceny do momentu zawarcia transakcji zabezpieczającej.

historia

Spekulacja jest tak stara jak handel towarami . Dominikanin Heinrich Seuse pierwszy użył słowa „spekulować” około 1362 w związku z wiedzy spekulatywnej Boga. „Stworzenia są jak zwierciadło, w którym Bóg znów świeci - a wyznanie tego jest spekulacją”. Z produktów finansowych była spekulacja od ustanowienia stanie handlu w starym Amsterdamie Giełdzie w 1530 roku obrót w obligacje rządowe otrzymane w 1672 już spekulacyjnego charakteru tam. W 1720 roku doszło do spekulacyjnego handlu obligacjami rządowymi w Anglii i Francji.

Na stabilizujące skutki spekulacji Adam Smith wskazał już w swojej książce The Prosperity of Nations z marca 1776 roku . Nawet John Stuart Mill (1848) i Alfred Marshall (1919) podkreślili stabilizujący charakter spekulacji. Mill i Marshall założyli, że spekulanci kierując się własnym interesem są lepiej poinformowani niż reszta rynku i dlatego są w stanie przewidzieć przyszłe zmiany cen. W rezultacie spekulanci poprawili alokację międzyokresową, ponieważ wykupują produkty w okresach nadwyżki podaży i sprzedają je w czasach względnego niedoboru, a zatem mają efekt wyrównania cen. Mill uznał, że spekulacje traderów są przydatne dla ogółu społeczeństwa, jeśli mają przynosić zyski. Dla Alfreda Marshalla spekulacje są konstruktywne. Z drugiej strony John Maynard Keynes w swojej słynnej Ogólnej teorii zatrudnienia, odsetek i pieniędzy z lutego 1936 r. Przypisuje destabilizujący wpływ na rynki spekulacji. Keynes dokonał rozróżnienia między zawodowymi spekulantami o większej wiedzy a „małymi” spekulantami. Keynes scharakteryzował intencje instytucjonalnych uczestników rynku, aby przewidzieć reakcję niedoinformowanych uczestników rynku jako „spekulację trzeciego stopnia” . Zasadniczo Keynes postrzegał giełdę jako rynek czysto spekulacyjny.

Rozróżnienie między uczestnikami rynku a nie-spekulantami oraz związana z tym klasyczna definicja spekulacji sięga Nicholasa Kaldora , który w 1939 r. Wskazał, że spekulant nigdy nie jest zainteresowany osiągnięciem zysku poprzez wykorzystanie, przekształcenie lub przekazanie przedmiotu spekulacyjnego. Dla niego istniały spekulacje „kiedy towary, waluty lub inne przedmioty są kupowane (sprzedawane) z zamiarem ich ponownej sprzedaży (kupna) w późniejszym terminie, a transakcja jest przeprowadzana tylko dlatego, że oczekiwana jest zmiana ceny, a nie chce czerpać korzyści z posiadania przedmiotów, pracować przy nich lub handlować nimi ”. Milton Friedman powrócił w 1953 r. Do stabilizującego efektu spekulacji. Według Friedmana opłacalne spekulacje prowadzą do wzrostu niskich cen, obniżania wysokich cen, a tym samym wyrównują wahania cen. Friedman wywnioskował z tego, że spekulacja nie jest przyczyną kryzysów finansowych, ale zewnętrzne wpływy, takie jak klęski żywiołowe , wojny lub niewłaściwa polityka . Badania teoretyczne wykazały, że dochodowe spekulacje są możliwe na prawie wszystkich zorganizowanych rynkach giełdowych, co zwiększa wahania cen.

W spokojnych fazach rynku działają głównie uczestnicy spekulacyjni, którzy generują poziom cen w oparciu o dane fundamentalne, czego konsekwencją są ceny równie ważone. Jeśli spekulanci w większości samodzielnie określają cenę rynkową, cena rynkowa może „przekroczyć” (zawyżać), a tym samym mieć destabilizujący wpływ i wywołać bańki spekulacyjne . Bańka spekulacyjna powoduje, że kursy / ceny odchodzą od kursu równowagi fundamentalnej i efektywnej , by powrócić do swojej wartości początkowej po pęknięciu bańki. Agregowane spekulacje powiedział William Baumol trendu intensyfikacji efektów dlatego, że warunek destabilizujące. W 1957 roku Baumol próbował obalić Friedmana, potwierdzając, że spekulacyjne kupowanie lub sprzedawanie ma procykliczne (wzmacniające trend) efekty.

Funkcje ekonomiczne

Spekulacja spełnia kilka pożytecznych funkcji, przy czym należy dokonać rozróżnienia między funkcjami ekonomicznymi i biznesowymi .

Ekonomia

Funkcja wyrównywania cen

Spekulacja prowadzi do stabilizacji poziomu cen. Uczestnicy rynku kupują obiekt spekulacyjny po niskiej cenie. Ponieważ spodziewają się wzrostu cen. Jeśli ceny rzeczywiście wzrosną, spekulanci sprzedają, a tym samym obniżą cenę. W rezultacie poziom cen zbliża się do ceny równowagi .

Klasyczne i współczesne teorie spekulacji są zdominowane w szczególności przez spór o stabilizujący ceny efekt spekulacji. Od 1963 roku współczesne teorie koncentrują się na efektywności informacyjnej rynków jako kryterium stabilizacji. Klasyczna teoria spekulacji rozwiązuje problem oczekiwań cenowych, zapewniając wszystkim spekulantom doskonałe przewidywanie dotyczące niespekulacyjnych zmian cen. W każdym razie uważa się, że spekulacje mają stabilizujący wpływ na ceny, jeżeli poziom wahań cen - mierzony w odniesieniu do częstotliwości wahań cen - zostanie obniżony.

W kontekście (międzyokresowej) alokacji zasobów , środki finansowe są wykorzystywane przez spekulantów wyłącznie do celów spekulacyjnych. Następnie decydujesz się na inne zastosowania, takie jak oszczędzanie , konsumowanie lub inwestowanie . Jednak zysk spekulacyjny nie powinien być (wyłącznie) osiągany poprzez eksploatację przedmiotu spekulacyjnego w sensie zmiany alokacji zasobów, ale przede wszystkim poprzez wykorzystanie elementu niepewności. Tylko spekulanci umożliwiają transfer ryzyka na innych uczestników rynku, tak aby spekulacja sprzyjała optymalnej alokacji ryzyka na rynkach.

Funkcja ubezpieczeniowa

Funkcja ubezpieczeniowa (ulga w ryzyku) spekulacji została uznana przez Keynesa i Johna R. Hicksa . Partnerzy biznesowi spekulantów angażują się wyłącznie w celu redukcji ryzyka, a spekulanci działają w roli ryzykantów. Można to wytłumaczyć faktem, że spekulanci przejmują ryzyko zmiany cen swoich spekulacji jako nosiciele ryzyka i zdejmują je ze swoich partnerów biznesowych. Producenci, przetwórcy i nabywcy dóbr i surowców muszą być uwolnieni od ryzyka spekulacyjnego, dla którego, jako przeciwna strona rynku, spekulacje są dostępne prawie wyłącznie. W funkcji ubezpieczeniowej spekulacyjni uczestnicy rynku umożliwiają innym podmiotom stosowanie zabezpieczeń w celu ograniczenia ryzyka, które musieliby ponieść w wyniku swojej działalności. Bez spekulantów podejmujących ryzyko niektórzy niechętni do podejmowania ryzyka uczestnicy rynku musieliby ponosić własne ryzyko.

Funkcja płynności i efektywności

Bez gwarancji możliwości kupowania i sprzedawania obiektów spekulacyjnych w dowolnym momencie, obiekty te są nieodpowiednie dla spekulantów, nawet przy dużych wahaniach cen ( funkcja płynności ). Dlatego brak płynności utrudnia np. Spekulacje na ziemi i nieruchomościach . Spekulanci, którzy chcą sprzedawać, muszą zatem znaleźć płynny rynek, na którym jest wystarczająco dużo kupujących i odwrotnie. Płynność rynku zapewnia dużą szybkość transakcji, co jest niezbędne dla spekulantów. Spekulacja zwiększa (przynajmniej w fazach niskich wahań cen) płynność rynku. Inną funkcją spekulacji jest pomoc w identyfikacji cen .

Spekulacja nie pełni funkcji podażowej , ponieważ aktywa nabywane są w drodze zakupu, które są utrzymywane wyłącznie w celach spekulacyjnych i nie służą do ich rzeczywistego celu. Spekulanta nie interesuje przedmiot spekulacyjny, a jedynie oczekiwany zysk.

Administracja biznesowa

W ramach alokacji zasobów operacyjnych firmy wykorzystują zasoby finansowe lub zasoby materialne w celu uzyskania ceny lub kursu wymiany. Przydział określenie zasobów, które pochodzi z mikroekonomii , jest rozumiane w administracji biznesu oznacza alokację zasobów ( pracy , finansowe zasobów , zasoby materialne ) do projektów. Te zasoby są wykorzystywane w sposób ukierunkowany w ramach alokacji zasobów. Stan zapasów ( surowców , materiałów i zaopatrzenia ) oraz produktów gotowych zawiera elementy spekulacyjne (otwarta pozycja zapasów), ale nakłada się na nie faktyczny cel operacyjny - produkcja na sprzedaż. Głównym celem firmy jest maksymalizacja zysku z procesu produkcyjnego , tak aby utrzymywanie zapasów służyło wyłącznie celowi produkcyjnemu i nie miało charakteru spekulacyjnego. Spekulacje dotyczą podmiotów niebankowych przed, ale gdy inne otwarte pozycje aktywów obrotowych (papiery wartościowe, waluty) i zobowiązań ( nie dotyczy kredytów walutowych ) poprzez zabezpieczenie . Średnio- i długoterminowe salda bankowe / kredyty bankowe, które są oprocentowane według zmiennych stóp procentowych i przez to niosą ze sobą ryzyko stopy procentowej, mają charakter spekulacyjny . W takich przypadkach firmy spekulują, aby zmaksymalizować zyski. Zysk spekulacyjny ma zostać skorygowany o koszty spekulacji ( koszty transakcyjne ) oraz koszty utrzymania majątku, takie jak magazynowanie , finansowanie i składki ubezpieczeniowe (tzw. Cost of carry ). Spekulacje mogą spowodować szkody gospodarcze, jeśli firmy „dadzą się wciągnąć” w spekulacje.

W instytucjach kredytowych spekulacje są prowadzone w ramach obrotu na własny rachunek . Handel na własny rachunek jest prowadzony we własnym imieniu i na własny rachunek (nie dla klientów banku) w celu osiągnięcia krótkoterminowych zysków handlowych, a tym samym spełnia definicję spekulacji. Niektóre zachowania związane z refinansowaniem (zakładanie ryzyka stopy procentowej w przypadku niedopasowania) również mają charakter spekulacyjny, są częścią wkładu w przekształcenie. Jedną z form spekulacji jest handel na rynku kontraktów terminowych .

Negatywne skutki spekulacji

Zachowanie rynkowe spekulacji opiera się na oczekiwaniach, które mogą się spełnić lub rozczarować. Rozczarowana spekulacja prowadzi do destabilizacji rynków. Jeśli istnieje wystarczająco wysoki stopień jednorodnych oczekiwań na rynku, uczestnicy rynku mają tendencję do zachowań stadnych i handlu z dodatnim sprzężeniem zwrotnym, co wzmacnia istniejące trendy rynkowe i zwiększa zmienność cen rynkowych.

Bańka spekulacyjna

Jeśli obecnie rośnie spekulacja ze względu na optymistyczne oczekiwania co do kontynuacji trendu, spekulanci zaciągają nawet kredyty bankowe na dodatkowe spekulacje i pojawiają się ekspansje mocy produkcyjnych , podstawowe wartości gospodarki realnej nie mogą już nadążać za przypisanymi stopami / cenami. do nich; ostatecznie powstaje bańka spekulacyjna. Adam Smith już w 1811 roku opisał tę sytuację jako „overtrading” (nadmierna spekulacja). W wyniku spekulacji rynek akcji coraz bardziej oddala się od podstawowych zasad; wzrost majątku, płac i zatrudnienia prowadzi do wyższej konsumpcji. Jednak nie tylko ceny obiektów spekulacyjnych rosną, ale także poziom stóp procentowych z powodu zaciągniętej pożyczki . Bańka spekulacyjna pojawia się, gdy ceny na giełdzie znacznie odbiegają od swoich wartości podstawowych i odchylenie to nie znika, nawet jeśli inwestorzy wiedzą, że cena jest powyżej wartości fundamentalnej.

Wzmocnienie trendu

Zdaniem krytyków spekulacja może pomóc w intensyfikacji trendów rynkowych i tworzeniu baniek. Spekulanci są odpowiedzialni za kryzysy walutowe i gospodarcze, takie jak kryzys argentyński czy azjatycki . Dlatego niektórzy ekonomiści (np. Krytycy globalizacji , patrz także wolna ekonomia ) stoją na stanowisku, że spekulacje należy utrudnić lub wręcz zakazać. Wprowadzenie podatków od transakcji finansowych , zwłaszcza podatku Tobina , jest uzasadnione przez zwolenników oczekiwanego powstrzymania spekulacji. Zgodnie z dominującym poglądem w ekonomii, związane z tym wyższe koszty transakcyjne zmniejszają arbitraż, a tym samym efektywność rynków, co nawet ułatwiłoby spekulacje. Wyniki badań empirycznych wskazują na wyraźny pozytywny związek między kosztami transakcyjnymi a zmiennością (niestabilnością) ceny rynkowej.

Kryzys finansowy

Podczas gdy bańka spekulacyjna jest niezmiennie wynikiem wcześniejszej spekulacji, kryzysy finansowe mogą mieć również inne przyczyny. Spekulacje mogą jednak wywołać lub zaostrzyć kryzysy finansowe. W przypadku destabilizujących cen spekulacji, które mają ogólnie ujemny wpływ na dobrobyt netto, istnieje ryzyko kryzysu finansowego. Wymaga to, aby spekulacja - która koncentruje się na jednym rynku - rozprzestrzeniła się na całą gospodarkę lub warunki na rynku spekulacyjnym infekowały resztę gospodarki . Wysokie oprocentowanie kredytów w wyniku bańki spekulacyjnej wpływa na inflację i powoduje spadek cen aktywów. Rezultatem są straty, które mogą doprowadzić firmy do kryzysu korporacyjnego - najważniejszego wskaźnika kryzysu finansowego.

Krytyka etyczna

Spekulacja gospodarcza to działalność, która jest postrzegana negatywnie przez niektórych etyków . Jednak ten pogląd jest kontrowersyjny.

Przynosić korzyści

Celem każdej spekulacji jest spekulacyjny zysk. Zostaje to uchwycone przez spekulanta, kiedy zamyka swój spekulacyjny biznes. Następnie występuje dodatnia różnica między niższym kosztem nabycia a wyższą ceną sprzedaży. Zgodnie z art. 23 ustawy o podatku dochodowym (EStG) ten spekulacyjny zysk podlega opodatkowaniu w Niemczech, a często także na skalę międzynarodową, jeśli określone przedmioty spekulacyjne zostaną nabyte i sprzedane w określonym okresie spekulacyjnym. Ponieważ jednak w każdej spekulacji istnieje nieodłączna niepewność, może również dojść do utraty spekulacji.

Demarkacja

W przypadku inwestycji spekulacja graniczy z tym, że inwestora nie interesują zyski z zakupu i sprzedaży inwestycji, a jedynie dochód z inwestycji ( będą zbierane odsetki lub dywidendy ). Inwestor jest również zainteresowany inwestycją kapitałową i charakteryzuje się długimi okresami utrzymywania („kup i trzymaj”). Z drugiej strony skrajny spekulant utrzymuje produkty finansowe w kontekście handlu o wysokiej częstotliwości lub handlu automatycznego przez bardzo krótki czas (sekundy lub minuty) i osiąga wysoką sprzedaż. Transakcje arbitrażowe zawarte w określonym momencie i zamknięte w tym samym czasie (gdzie indziej) są wolne od ryzyka, ponieważ wszystkie informacje o stopach, stopach procentowych lub cenach są już dostępne w momencie zawarcia transakcji, a tym samym decyzji są wykonane z pewnością .

Różne

„Gorący pieniądz” to termin używany do opisania pieniądza, który jest tymczasowo przenoszony z jednego kraju do drugiego w celu spekulacji na rynkach pieniężnych lub walutowych . Fundusze te nabierają znaczenia gospodarczego przede wszystkim wtedy, gdy są równie szybko wycofywane i mają wpływ na intensyfikację kryzysu.

Gdy agencje ratingowe są dostępne do rankingu w kategorii oceny „spekulacyjny”; zdolność kredytowa jest klasyfikowana jako niewarta inwestowania. Tak sklasyfikowane obiekty spekulacyjne ( państwa , spółki , emisje takie jak akcje czy obligacje ) obarczone są szczególnie wysokim ryzykiem i są bardzo narażone na niewypłacalność .

Zobacz też

literatura

linki internetowe

Wikisłownik: Spekulacja  - wyjaśnienia znaczeń, pochodzenie słów, synonimy, tłumaczenia

Indywidualne dowody

  1. Ulrich Stephan, Efektywność informacyjna opcji na indeksy akcyjne , 1998, s.39.
  2. Fernando De Filippis: Zarządzanie ryzykiem walutowym w małych i średnich przedsiębiorstwach , 2010, s. 50 i nast .
  3. Friedrich Schlimbach: Short Selling: The Regulation of Covered and Uncovered Short Selling in the European Union , 2015, s.17 .
  4. Markus Enders: Dojrzała duchowość Seuse'a w jego czasach w Ulm , 2010, s.74
  5. ^ Adam Smith, Badanie natury i przyczyn bogactwa narodów , tom 1, s.18
  6. John Stuart Mill: Principles of Political Economy , Vol. II, 1848, str.279.
  7. ^ Alfred Marshall: Industry and Trade , 1919, s.264.
  8. John Stuart Mill: Principles of Political Economy , Vol. II, 1848, str. 257.
  9. John Stuart Mill: Principles of Political Economy , tom II, 1848, str.717.
  10. ^ Alfred Marshall: Industry and Trade , 1919, s.252.
  11. ^ John Maynard Keynes: The General Theory of Employment, Interest and Money , 1936, s.156.
  12. ^ John Maynard Keynes: The General Theory of Employment, Interest and Money , 1936, s.130.
  13. ^ Nicholas Kaldor: Spekulacja i stabilność gospodarcza , w: The Review of Economic Studies, tom 7, 1939, s.1.
  14. ^ Milton Friedman, The Case for Flexible Exchange Rates , w: Friedman, Essays in Positive Economics, 1953, s.23
  15. Michael J. Farrell, Profitable Speculation , w: Economica, tom 33, 1966, str. 183-193
  16. Jörg Schimmler, Spekulacja, rentowność i stabilność cen - podejście formalne , w: The Review of Economics and Statistics, Vol. LV, No. 1, 1973, str. 110-114.
  17. Nicholas Kaldor: Speculation and Economic Stability , w: The Review of Economic Studies, tom 7, 1939, str. 10 i nast.
  18. ^ Nicholas Kaldor: Spekulacja i stabilność gospodarcza , w: The Review of Economic Studies, Vol. 7, 1939, s.2.
  19. ^ William J. Baumol: Spekulacja, rentowność i stabilność , w: The Review of Economics and Statistics, Vol. 39, No. 3 (sierpień 1957), s. 263 i nast.
  20. ^ Oswald von Nell-Breuning: Grundzüge der Börsenmoral , 1928, s.140 .
  21. Celso Brunetti, Bahattin Buyuksahin: Czy spekulacje destabilizują? ID 1393524. Social Science Research Network, Rochester, NY 22 kwietnia 2009, doi : 10.2139 / ssrn.1393524 ( ssrn.com [dostęp 19 lipca 2020]).
  22. Christopher Knittel, Robert Pindyck: Prosta ekonomia spekulacji cen towarów . w18951. National Bureau of Economic Research, Cambridge, MA kwiecień 2013, s. w18951 , doi : 10.3386 / w18951 ( nber.org [PDF; dostęp 19 lipca 2020]).
  23. Holbrook Working: New Concepts Concerning Futures Markets and Prices , w: The American Economic Review, tom 52, 1963, str. 445 i następne.
  24. Martin Henssler: Ryzyko jako przedmiot umowy , 1994, s. 291.
  25. David Mengle: ISDA Research Notes , 2/2010, s.6.
  26. ^ John Maynard Keynes, A Treatise on Money , 1930, s. 143 i nast.
  27. Hans Otto Lenel / Helmut Gröner / Walter Hamm / Erich Heuß / Erich Hoppmann / Ernst-Joachim Mestmäcker: ORDO 51: Yearbook for the Order of Economy and Society , tom 51, 2000, s.83 .
  28. Jürgen F. Baur / Klaus J. Hopt / K. Peter Mailänder: Festschrift dla Ernsta Steindorffa w jego 70. urodziny , 1990, s. 479.
  29. Hans Otto Lenel i in. (Wyd.): ORDO 62: Rocznik Orderu Ekonomii i Społeczeństwa , tom 62, 2011, s.121.
  30. Bernhard Emunds: Polityczna etyka biznesowa na światowych rynkach finansowych , 2014, s. 90.
  31. Marc JM Bohmann, David Michayluk, Vinay Patel: Odkrycie cen w derywatach towarowych: spekulacje czy hedging? W: Journal of Futures Markets . taśma 39 , nie. 9 , 2019, ISSN  1096-9934 , s. 1107–1121 , doi : 10.1002 / fut.22021 ( wiley.com [dostęp 19 lipca 2020]).
  32. Rainer Völker / Eric Kasper: Rynki wewnętrzne badań i rozwoju , 2004, s.17.
  33. ^ Oswald von Nell-Breuning: Grundzüge der Börsenmoral , 1928, s.143 .
  34. Horst Siebert / Oliver Lorz: Wprowadzenie do ekonomii , 1969, str. 95 i nast.
  35. zachowanie inwestycyjne, które przejawia się poprzez zakup (sprzedaż) obiektów spekulacyjnych, których ceny wzrosły (spadły)
  36. ^ Christian Köhler: Dopuszczalność pochodnych instrumentów finansowych w przedsiębiorstwach, bankach i gminach , 2012, s.93.
  37. ^ Adam Smith / Dugald Stewart: The Works of Adam Smith , 1811, s.160.
  38. Tavy Ronen / Daniel G Weaver: Ktoś Teenies? , w Journal of Financial Markets Vol. 4, 2001, s. 231-260.
  39. ^ Harald Hau: The Role of Transaction Costs for Financial Volatility: Evidence from the Paris Bourse , w: Journal of the European Economic Association. Czerwiec 2006, Vol. 4, No. 4, s. 862–890 ( PDF; 2,01 MB )
  40. John A. Ryan: Etyka spekulacji . W: International Journal of Ethics . taśma 12 , nie. 3 , 1902, ISSN  1526-422X , s. 335-347 , JSTOR : 2376347 .
  41. James J. Angel, Douglas M. McCabe: Etyka spekulacji . W: Journal of Business Ethics . taśma 90 , nie. 3 , 1 grudnia 2009, ISSN  1573-0697 , s. 277-286 , doi : 10.1007 / s10551-010-0421-5 .
  42. Michael F. Martin, Wayne M. Morrison: China's "Hot Money" Problems , w: Raport CRS dla Kongresu, 21 lipca 2008 , PDF