Kompletny rynek kapitałowy

W ramach pełnego rynku kapitałowego (ang. Complete market ) ma szczególny, abstrakcyjny kształt rozumianego rynku kapitałowego . Rynek kapitałowy ogólnie opisuje rynek ekonomiczny do pozyskiwania i lokowania kapitału średnio- i długoterminowego (krótkoterminowy rynek kapitałowy nazywany jest również rynkiem pieniężnym ).

Uproszczony opis całego rynku kapitałowego brzmi: Można handlować dowolnym strumieniem płatności. Kompletny rynek kapitałowy to mocno restrykcyjne założenie, które np. w porównaniu z warunkiem bezarbitrażowym nie ma jednoznacznego uzasadnienia ekonomicznego.

Założenie pełnego rynku ma sens, ponieważ umożliwia agentom optymalną alokację zasobów w sensie Pareto. Pozwala także na najnowocześniejsze analizy rynku kapitałowego, struktur kapitałowych i wielu innych aspektów finansowych.

Z drugiej strony pokrewny termin, idealny rynek kapitałowy , opisuje brak kosztów transakcyjnych, podatków i barier wejścia na rynek.

Koncepcja pełnego rynku pojawiła się po raz pierwszy w modelu równowagi Arrowa-Debreu .

wprowadzenie

Ważną podstawą definicji pełnego rynku kapitałowego jest pojęcie stanu środowiska . W najprostszym przypadku stany te różnią się jedynie zwrotami . Z drugiej strony, jeśli definicja stanów zależy od informacji prywatnych, prowadzi to do problemów, takich jak selekcja niekorzystna i pokusa nadużycia .

Rynek kapitałowy jest kompletny, jeśli istnieje zabezpieczenie dla każdego przyszłego punktu w czasie, które wypłaca dokładnie jedną jednostkę monetarną dokładnie w tym momencie. W warunkach niepewności oznacza to, że dla każdego możliwego przyszłego stanu środowiska istnieje zabezpieczenie, które wypłaca dokładnie jedną jednostkę pieniężną w dokładnie tym stanie środowiska. Kompletność rynku kapitałowego wymaga ogromnej liczby różnych papierów wartościowych (dlatego rzeczywiste rynki papierów wartościowych nie są kompletne). W rzeczywistości zatem wymagany jest obrót ciągły (przy czym papiery wartościowe notowane na ciągłym rynku kapitałowym muszą również spełniać określone warunki, takie jak minimalny termin zapadalności i minimalna liczba).

Dla każdego możliwego warunku i punktu w czasie powinno być możliwe zawarcie umowy zależnej od warunku za daną cenę ( proste zabezpieczenie ). Istnieje również możliwość, aby inwestorzy domyślnie tworzyli te proste papiery wartościowe poprzez odpowiednie kombinacje innych istniejących papierów wartościowych. Rynek byłby zatem niekompletny, gdyby wszystkie możliwe powiązania ryzyko-zwrot nie mogły zostać zrealizowane poprzez połączenie możliwych zasobów finansowych.

Wszystkie wyobrażalne przepływy płatności zależne od czasu i warunków można uzyskać na pełnym rynku kapitałowym.

Innymi słowy, kompletność oznacza tutaj, że agenci mogą ubezpieczyć wszelkie warunki środowiskowe. Możesz więc handlować aktywami w taki sposób, że wypłata w jednym stanie zmienia się bez wpływu na wypłaty w innych stanach.

definicja

Modelowy rynek kapitałowy jest uważany za kompletny, jeśli istnieje tyle instrumentów finansowych z liniowo niezależnymi wektorami płatności, ile jest przyszłych warunków środowiskowych . Dla każdego wektora płatności istnieje portfel papierów wartościowych będących w obrocie, które mają przepływ środków pieniężnych w stanie . Wtedy kompletność oznacza:${\ styl wyświetlania K}$${\ styl wyświetlania (D_ {1}, \ kropki, D_ {M})}$${\ styl wyświetlania (n_ {1}, \ kropki, n_ {N})}$${\ styl wyświetlania D_ {j}}$${\ styl wyświetlania j \ w [1, \ kropki, M]}$

${\ displaystyle {\ boldsymbol {nD \ equiv D}} \ quad \ sum n_ {j} D_ {ij} = D_ {j},}$ ${\ styl wyświetlania j \ w [1, \ kropki, M]}$ma rozwiązanie dla każdego . ${\ displaystyle {\ boldsymbol {n}} \ w \ mathbf {R} ^ {N}}$${\ displaystyle D \ in \ mathbf {R} ^ {M}}$

Jeżeli zbiór wszystkich wektorów płatności rozpatrzymy jako przestrzeń wektorową , to rozważany rynek kapitałowy jest kompletny, gdy liczba przyszłych stanów środowiska jest równa wymiarowi przestrzeni wektorowej, czyli długości każdej podstawy tej przestrzeni wektorowej. Albo rząd macierzy jest równy: . ${\ displaystyle {\ boldsymbol {D}} \ ekwiwalent M}$

nieruchomości

Na pełnym rynku kapitałowym , wszelkie przyszłe płatności przepływu mogą być generowane jako liniowa kombinacja istniejących przepływów płatniczych (na przykład z podstawie tej płatności wektorze - przestrzeni wektorowej tym rynku kapitałowym). Taka liniowa kombinacja przepływów płatności w postaci liniowej kombinacji instrumentów finansowania nazywana jest zwykle portfelem .

W szczególności istnieje portfel, który generuje zależne od państwa przepływy pieniężne w postaci papierów wartościowych Arrow-Debreau (por. model równowagi Arrow-Debreu ). Papier wartościowy AD ma stałą wypłatę z jednej jednostki w określonym stanie i nie ma wypłaty we wszystkich innych stanach. Zabezpieczenie AD jest również nazywane zabezpieczeniem państwowym , czystym zabezpieczeniem lub państwową wierzytelnością warunkową .

Jeśli modelowy rynek kapitałowy jest kompletny, alokacje w równowadze są optymalne w sensie Pareto. Na kompletnych rynkach kapitałowych równowaga rynku finansowego i równowaga ogólna są identyczne i optymalne w sensie Pareto. Jeżeli modelowy rynek kapitałowy jest kompletny, spełnia również warunek spanning .

Indywidualne dowody

1. ↑ Mario C. Palli: Zarządzanie przedsiębiorstwem zorientowane na wartość: koncepcja i badanie empiryczne orientacji firmy na rynek kapitałowy . Niemiecki wydawca uniwersytecki. 2004. ISBN 978-3824407378 . s. 47.
2. ↑ Lamberton, Damien i Bernard Lapeyre. Wprowadzenie do rachunku stochastycznego stosowanego w finansach. Prasa CRC, 2007. s. 8.
3. ^ Weber, Lars, Claudia Lubk i Annette Mayer, wyd. Zmieniające się społeczeństwo: aktualne wyzwania gospodarcze. Springer-Verlag, 2008. s. 154.
4. ↑ Fabozzi, Frank J., red. Handbook of Finance, Financial Markets and Instruments. Vol. 1. John Wiley & Sons, 2008. s. 107.
5. ↑ ^{a b} Ingersoll, Jonathan E. Teoria podejmowania decyzji finansowych. Vol. 3. Rowman i Littlefield, 1987. s. 136.
6. ↑ ^{a b c} Lassak, Günter. Wycena papierów wartościowych o stałym dochodzie na niemieckim rynku obligacji. Vol. 41. Springer-Verlag, 2013. s. 18.
7. ↑ Hastenpflug, Wolfgang. Zjawisko sekurytyzacji. Springer-Verlag, 2013. s. 77.
8. ^ Breuer, Wolfgang, Thilo Schweizer i Claudia Breuer, wyd. Gabler Leksykon Corporate Finance. Springer-Verlag, 2013. s. 291
9. ↑ ^{a b} Lengwiler, Yvan. Mikropodstawy ekonomii finansowej: wprowadzenie do wyceny aktywów w równowadze ogólnej. Princeton University Press, 2009. s. 54.
10. ↑ Zwirner, Tomasz. Ryzyko kursowe, spółki i rynek kapitałowy. Deutscher Universitäts-Verlag, 1989. s. 108.
11. ↑ Pham, Hoang, red. Springer podręcznik statystyki inżynierskiej. Springer Science & Business Media, 2006. s. 856
12. ↑ Barucci, Emilio. Teoria rynków finansowych: Równowaga, efektywność i informacja. Springer Science & Business Media, 2012. s. 80.

literatura

• Lengwiler, Yvan. Mikropodstawy ekonomii finansowej: wprowadzenie do wyceny aktywów w równowadze ogólnej. Princeton University Press, 2009. Rozdział 3.4 Pełne rynki
• Ingersoll, Jonathan E. Teoria podejmowania decyzji finansowych. Tom 3. Rowman i Littlefield, 1987. Rozdział 8 Modele równowagi z pełnymi rynkami
• Fabozzi, Frank J., red. Handbook of Finance, Financial Markets and Instruments. Vol. 1. John Wiley & Sons, 2008. Rozdział 9 Rynki kompletne