Indeks akcji Urzędu Statystycznego Rzeszy

Indeks giełdowy z Statistisches Reichsamt był pierwszy oficjalny indeks giełdowy w Niemczech. Po raz pierwszy został opublikowany 17 marca 1922 roku przez Urząd Statystyczny Rzeszy . Obliczenia oparto na średnim poziomie cen około 300 reprezentatywnych akcji na berlińskiej giełdzie papierów wartościowych . Indeks został zdefiniowany w taki sposób, aby 31 grudnia 1913 r. Przyjął wartość 100. Drugiej wojny światowej doprowadziły do zawieszenia wyznaczania kursu w dniu 30 czerwca 1943 r.

obliczenie

Berlińska Giełda Papierów Wartościowych z Friedrichsbrücke około 1900 roku

Wejście na berlińską giełdę we wrześniu 1932 r

Reich Urząd Statystyczny opublikował indeks akcji po raz pierwszy w dniu 17 marca 1922 roku w czasopiśmie Wirtschaft und Statistik . Przeliczenie przeprowadzono do 31 grudnia 1913 r. Do wartości 100 punktów. Numer indeksu był pierwszym oficjalnym indeksem giełdowym w Niemczech. Pierwszym niemieckim indeksem giełdowym był kod giełdowy Frankfurter Zeitung , który został ustalony po raz pierwszy 1 września 1919 roku. Składał się on z 25 zapasów i 10 wiązania, co oznacza, że tylko sub wskaźnik zawierający 25 zapasów mogą być określane jako indeksu.

Indeks giełdowy Statistisches Reichsamt został oparty na notowaniach 300 spółek giełdowych notowanych na Giełdzie Papierów Wartościowych w Berlinie , które zostały podzielone na 33 poszczególne grupy. Przy tworzeniu grup stosowano metodę ważoną w zakresie, w jakim liczba papierów znajdujących się w poszczególnych grupach była dostosowywana do kwoty kapitału nominalnego, który został zainwestowany w odpowiednią grupę handlową na dzień 31 grudnia 1920 r. 33 grupy zostały podzielone na 3 grupy łowieckie:

• I. górnictwo i przemysł ciężki,
• II. Produkcja i
• III. Handel i transport.

Liczby indeksów ustalono na podstawie średnich tygodniowych i miesięcznych z dziennych notowań giełdowych . W celu obliczenia średnich ważonych ceny poszczególnych spółek pomnożono przez kapitał zakładowy . Zsumowanie otrzymanych w ten sposób produktów (= wartości rynkowe kapitału zakładowego) i podzielenie ich sumy przez sumę kapitału nominalnego dało średni ważony poziom cen.

Prawa poboru sprzedane od 31 grudnia 1913 r. Zostały dodane do kursów wymiany walut, na których oparto obliczenia. Nie wyeliminowano dyskonta dywidend . Ze względu na niską wartość informacyjną cen papierowych marek w okresie hiperinflacji od 1919 do 1923 r. Występowały również ceny w znakach złota . W 1924 roku Urząd Statystyczny Rzeszy zmienił obliczanie stawki na marki Reichsmark .

Od połowy lat 20. XX w. Bazę z 1913 r. Zastąpił średni poziom cen z lat 1924–1926. Urząd Statystyczny Rzeszy obliczył indeks dla 329 firm na podstawie lat 1924/1926 do 1943 r., Aż do II wojny światowej notowania cen zostały zatrzymane. . Oprócz wskaźnika ogólnego indeksy dla niektórych gałęzi gospodarki obliczono także na podstawie 1924/1926.

W 1934 r. Instytut Badań Cyklu Biznesowego , który został założony w 1925 r. Przez ówczesnego Prezesa Urzędu Statystycznego prof. Ernsta Wagemanna , podsumował istniejący materiał o spółkach giełdowych i stworzył długie szeregi czasowe. Najpierw obliczono średnie roczne kursy wymiany dla lat sprawozdawczych 1856–1870. Wśród nich było 25 spółek publicznych. Od 1870 r. Instytut przeprowadzał te obliczenia co miesiąc i rozszerzył je na około 80 firm. Od roku sprawozdawczego 1890 ceny akcji były już ważone kapitałem spółek i korygowane o zewnętrzne wpływy rynkowe. Obejmowało to uwzględnienie rabatów za prawa poboru, a także uwzględnienie nowych firm i uporządkowanie wygasłych firm. Uzyskane wielkości pomiarowe oparto na wskaźniku akcji Urzędu Statystycznego Rzeszy przy podstawie 1913 = 100 punktów.

fabuła

Przegląd Historyczny

Niska przejrzystość rynku w pierwszej wojnie światowej 1914-1918

Zawieszenie broni z 11 listopada 1918 r. Zakończyło bessę

Dla inwestorów prywatnych handel akcjami był nadal trudny podczas pierwszej wojny światowej, a przejrzystość rynku była niewielka . Aby zapobiec panicznej sprzedaży, giełdy musiały zostać zamknięte 30 lipca 1914 roku. Handel akcjami konkurował z obrotem obligacjami . Dlatego też rząd Rzeszy próbował zapobiec handlowi akcjami lub tak go utrudnić, że inwestorzy woleli inwestować pieniądze w obligacje wojenne zamiast w akcje.

Pod koniec 1914 r. Powstał wolny rynek , co skłoniło Radę Federalną do zakazania komunikacji w sprawie cen papierów wartościowych rozporządzeniem z 25 lutego 1915 r. Liczne przepisy prawne i zamknięcie giełdy nie zapobiegły rozprzestrzenianiu się nieoficjalnego obrotu giełdowego. 31 grudnia 1916 r. Po raz pierwszy dokonano oficjalnego określenia kursu wymiany w obrocie pozagiełdowym między głównymi bankami.

Na mocy rozporządzenia w sprawie zagranicznych papierów wartościowych z 22 marca 1917 r. Kanclerz Rzeszy Theobald von Bethmann Hollweg otrzymał ustawową możliwość przymusowej konfiskaty zagranicznych papierów wartościowych będących własnością prywatną i wypłaty rekompensat właścicielom w postaci papierowych znaków towarowych. Jedynie Reichsbank lub lokalne banki mogły sprzedawać te papiery za granicę. Kanclerz Rzeszy skorzystał z tego zezwolenia 22 maja 1917 r. W odniesieniu do grupy papierów wartościowych krajów neutralnych (akcje szwedzkie, duńskie i szwajcarskie).

7 lipca 1917 r. Ogólnie zniesiono zakaz prowadzenia list kursów dla bankierów. 2 stycznia 1918 roku na giełdach wznowiono oficjalny obrót akcjami. Handel terminowy , tak ważny przed wojną , został wówczas zastąpiony tzw. Banknotem zmiennym. W maju 1918 roku Urząd Statystyczny Rzeszy ustalił średnią miesięczną wartość wskaźnika akcji na 138 punktów (wartość bazowa 1913 = 100 punktów).

Rozejm z 11 listopada między Rzeszą Niemiecką a mocarstwa zachodnie zakończył walkę w pierwszej wojnie światowej. W listopadzie 1918 r. Barometr giełdowy wyniósł 85 punktów, 38,4% mniej niż sześć miesięcy wcześniej. Przegrana I wojna światowa i związane z nią reparacje , które wyczerpały państwowe rezerwy złota , doprowadziły do ​​przymusowej konwersji w Rzeszy Niemieckiej na pieniądz nie zabezpieczony złotem (pieniądz powierniczy lub pieniądz fiducjarny ). Deficyt państwa spowodowany kryzysem i wojną został sfinansowany pożyczkami z Reichsbank, co doprowadziło do hiperinflacji w Republice Weimarskiej .

Hiperinflacja 1919-1923

Berliński dziennik donosi, że jeden dolar kosztuje milion marek w Nowym Jorku, lipiec 1923 r

Najwyższy niemiecki banknot, jaki kiedykolwiek wydrukowano. 15 lutego 1924 r. 100 bilionów papierowych marek miało oficjalną wartość 100 marek rentowych jako pieniądz zastępczy .

Jesienią 1919 r. Rozpoczął się wzrost cen akcji, który był związany z wahaniami kursu dolara i osiągnął swój pierwszy szczyt w listopadzie 1921 r., Który barometr cen wskazywał średnio na 936 punktów miesięcznie. Tak zwany boom katastroficzny (ang. Crack-up boom), który rozpoczął się w lipcu 1922 r., Miał indeks akcji nawet dziewięćdziesięciokrotnie wyższy niż przedwojenny w grudniu 1922 r. Dewaluacja papierowego znaku przyspieszyła coraz szybciej, aż liczba indeksu wyniosła około 1,4 miliona punktów w lipcu 1923 roku i około 171,3 miliarda punktów w październiku 1923 roku. U szczytu inflacji w grudniu 1923 r. Całkowity wskaźnik wyniósł 26,89 bln punktów.

Subindeks „górnictwo i przemysł ciężki” w papierowych markach w grudniu 1923 r. Miał wartość 39,54 bln punktów, a za nim indeks „przemysł przetwórczy” z 31,73 bln punktów. Tutaj średnia wartość indeksu ogólnego została znacznie przekroczona. Słabiej wzrósł subindeks „handel i ruch drogowy”, dla którego w grudniu 1923 r. Określono poziom 10,07 bln punktów.

W Goldmarku indeks giełdowy Urzędu Statystycznego Rzeszy osiągnął wysoki poziom w maju 1918 r., Średnio 112,61 punktów miesięcznie. Do października 1922 r. Barometr giełdowy spadł do 2,72 punktu. W całym okresie spadek cen wyniósł 97,6%. W latach 1918, 1919 i 1922 ceny akcji niemieckich w papierowych markach rosły wolniej niż koszty utrzymania , tylko w wysokiej fazie inflacji (1920, 1921 i 1923) można było osiągnąć realne, tj. Skorygowane o inflację, zyski. W latach 1913–1923 indeks giełdowy stracił około 80% swojej rzeczywistej wartości w papierowych markach.

Posiadacze oprocentowanych papierów wartościowych ponieśli większe straty niż akcjonariusze . Weksle za obligacje wojenne wobec państwa stały się bezwartościowe w 1923 roku. Reforma walutowa w Niemczech oznaczało niemal całkowite straty dla pozostałych papierów oprocentowanych. Kredyt stracił na wartości z powodu hiperinflacji i został zniszczony w 1923 roku. Lokaty oszczędnościowe 100 marek zainwestowane w 1914 r. Miały siłę nabywczą zaledwie groszy. Ubezpieczeń na życie były trochę wspierane przez państwo i dlatego poniósł ciężkie straty. Spadek cen obligacji i hiperinflacja zniweczyły zgromadzone aktywa ubezpieczonego.

Od 1924 r. Właściciele nieruchomości podlegali podatkowi od odsetek od domu , a zwrot był niewielki. Ze względu na ograniczenia handlowe i zakaz posiadania prywatnej własności od 1923 do 1931 roku metale szlachetne były tymczasowo klasą aktywów o najniższej zamienności (patrz zakaz dotyczący złota ). W szczytowym momencie inflacji tylko akcje mogły przynosić realne zyski w postaci papierowych marek; ich posiadanie nie było przestępstwem. Jednak nadają się one tylko do krótko- i średnioterminowego przechowywania wartości. Jak pokazuje porównanie z cenami dóbr konsumpcyjnych, inwestycje w złote marki były lepszym sposobem przechowywania wartości między 1913 a 1923 rokiem. Inwestorzy, którzy posiadali złote lub złote marki, mogli zachować swoje bogactwo.

Boom giełdowy i krach na giełdzie w latach 1924-1928

Żądanie Hjalmara Schachta dotyczące ograniczenia kredytu giełdowego doprowadziło do „Czarnego Piątku” 13 maja 1927 r

Po zakończeniu hiperinflacji rynek akcji charakteryzował się dużą zmiennością . Pierwsza średnia cena tygodniowa wynosiła 5 stycznia 1924 r. 154,60 pkt (wartość bazowa 1924–1926 = 100 pkt). W ciągu 6 miesięcy indeks giełdowy spadł o 65,5%. W dniu 14 czerwca 1924 r. Urząd Statystyczny Rzeszy ustalił wartość 53,30 pkt. Pół roku później, 31 stycznia 1925 r., Barometr kursu walutowego ponownie znalazł się na poziomie 121,10 pkt, a więc o 127,2%. Kolejne załamanie na giełdzie spowodowało spadek barometru giełdowego o 45,7% do 65,70 pkt do 26 grudnia 1925 r.

W połowie lat 20. na berlińskiej giełdzie odbywały się liczne spekulacyjne zakupy papierów wartościowych za pomocą kredytów bankowych. Ruch w górę podniósł indeks akcji do średniej tygodniowej ceny 185,80 punktów do 7 maja 1927 r., 182,8% więcej niż 16 miesięcy wcześniej. Dwa i pół roku przed krachem na giełdzie nowojorskiej 24 października 1929 r . W Niemczech zaczął pękać bańka spekulacyjna . Spowodowało to żądanie prezesa Reichsbanku Hjalmara Schachta , by banki zmniejszyły swoje kredyty giełdowe. Aby zapobiec udzielaniu kolejnych kredytów spekulacyjnych, Schacht poinformował banki, że ich pożyczka w Reichsbank będzie w przyszłości oparta na ich podstawowym wskaźniku pokrycia.

W dniu 12 maja 1927 r. Wydano następujący komunikat: „Członkowie Stowarzyszenia Berlińskich Banków i Bankowców (Stowarzyszenie Znaczków) zgodzili się dziś na stopniowe, ale znaczące zmniejszanie środków przyznanych na cele sprawozdawcze i lombardowe oraz na inne pożyczki papierów wartościowych. W związku z tym początkowo zredukujesz raporty giełdowe i depozyty terminowe o 25% do likwidacji w połowie czerwca i zastosujesz dalsze ograniczenia w kolejnych terminach. To samo dotyczy klientów. Oczekuje się powiązania darczyńców spoza stowarzyszenia ”.

Samo ogłoszenie znacznej obniżki kredytu giełdowego wystarczyło, aby spowodować gwałtowny spadek cen. Średnia cena na berlińskiej giełdzie spadła następnie 13 maja 1927 r. - w tzw. Czarny piątek - z 204 punktów do 139 punktów. Odpowiada to spadkowi o 31,9%. Zmiana zarządzania kursem walutowym (zakaz zaciągania nowych kredytów zagranicznych i obowiązek spłaty istniejących kredytów) zapoczątkowała długotrwałą bessę .

Wielki Kryzys od 1929 do 1932 roku

Pośpiesz się do Sparkasse miasta Berlina na Mühlendamm po upadku Darmstädter und Nationalbank (Danat Bank) 13 lipca 1931 r.

Upadek Darmstädter und Nationalbank (Danat-Bank) 13 lipca 1931 r. Podczas Wielkiego Kryzysu wstrząsnął zaufaniem do całego niemieckiego systemu bankowego i wywołał runę bankową na rachunkach wszystkich instytucji kredytowych. Początek niemieckiego kryzysu bankowego był jednocześnie światowym kryzysem zadłużenia, gdyż Niemcy były wówczas największym międzynarodowym krajem zadłużonym ze względu na reparacje i otrzymane pożyczki. W odpowiedzi rząd ogłosił dni wolne od pracy i nakazał zamknięcie berlińskiej giełdy od 13 lipca 1931 r. Do 2 września 1931 r. Po ponownym otwarciu giełdy we wrześniu indeks giełdowy osiągnął średnią wartość 56,96 punktu.

We wrześniu 1931 r. Bank Anglii zniósł obowiązek wykupu funta szterlinga w złocie ze względu na znaczny odpływ złota . W ten sposób waluta zdewaluowała się w stosunku do złota. Wydarzenie to przyspieszyło międzynarodowy kryzys bankowy . W wyniku osłabienia siły gospodarczej Wielkiej Brytanii funt szterling utracił swoją funkcję wiodącej waluty w gospodarce światowej . Ze względu na kryzys związany z funtem brytyjskim giełda została ponownie zamknięta od 18 września 1931 r. Do 11 kwietnia 1932 r. Kiedy oficjalny obrót wznowił się 12 kwietnia, wszystkie papiery wartościowe rozpoczęły się po cenach znacznie poniżej poziomu sprzed wybuchu kryzysu kredytowego, a nawet poniżej poziomu z września 1931 r.

W kwietniu 1932 r. Indeks giełdowy notowany był na średnim miesięcznym poziomie 49,64 pkt, o 72,1% mniej niż w kwietniu 1927 r. W ujęciu realnym, tj. Skorygowanym o deflację , barometr giełdowy spadł w tym samym okresie o około 50%. W grupach „Przemysł przetwórczy” i „Przemysł wydobywczy i ciężki” spadek cen akcji w wysokości 75,6% i 73,6% w ujęciu nominalnym przewyższał średni spadek indeksu ogólnego. W mniejszym stopniu kryzys odczuł grupa „Handel i transport”, w której straty kursowe na poziomie 65,1% zanotowano od kwietnia 1927 do kwietnia 1932. Krach na giełdzie trwał 5 lat, latem 1932 roku ceny ponownie wzrosły.

Boom zbrojeniowy w okresie narodowego socjalizmu, 1933-1941

Produkt narodowy brutto i indeks cen skorygowany o cenę, 1926–1939, zmiany w stosunku do roku poprzedniego

W okresie narodowego socjalizmu niemiecka gospodarka finansowana kredytem i indeks akcji Urzędu Statystycznego Rzeszy znacznie wzrosły. Wysięgnik giełdzie rozpoczęła się w czerwcu 1932 roku pod kanclerza Rzeszy Franz von Papen , sześć miesięcy przed NSDAP doszła do władzy , przy średnim wskaźniku zakładowym 49,70 punktów. W czerwcu 1941 r. Barometr cen wyniósł 150,58 punktu, nominalnie o 203,0%.

Największy wzrost cen akcji odnotowano w subindeksie „przemysł przetwórczy”. Tutaj poziom z 1932 r. Został przekroczony o 245,7%, a tym samym średni wzrost wskaźnika. W subindeksach „Górnictwo i przemysł ciężki” oraz „Handel i transport” wzrost był niższy, ze wzrostami o 201,6% i 152,3% do 1941 r. Rzeczywiste zyski dla inwestorów były podobne, o czym świadczy rozwój wskaźnika kosztów utrzymania w Rzeszy. Od czerwca 1932 do czerwca 1941 r. Wzrosła o 11,3%.

Ekspansja kredytowa, zapoczątkowana przez następców kanclerza Rzeszy Heinricha Brüninga i którą prezes Reichsbanku Hjalmar Schacht prowadził na masową skalę, była możliwa głównie dzięki ukrytym mechanizmom weksli Mefo . W ciągu pierwszych kilku lat wydawał się sukces gospodarczy, ale opierał się głównie na boomie zbrojeniowym w ramach przygotowań do dużej, ostatecznie autodestrukcyjnej wojny o podbój.

Rolnictwo przymusowe w czasie II wojny światowej 1941-1943

Boom zbrojeniowy w III Rzeszy spowodował wzrost giełdy

Ogłoszenie rozporządzenia o podatku od dywidend z dnia 12 czerwca 1941 r., Które wyraźnie przewidywało, że korekty kapitału powinny być generalnie dokonywane poprzez emisję dodatkowych akcji, doprowadziło do dalszych podwyżek cen. Indeks giełdowy wzrósł do 162,47 punktu do 12 września 1941 r. Wzrost ten został ostatecznie zahamowany przez drastyczne środki rządu Rzeszy, które doprowadziły do ​​spadku cen. W wyniku tej interwencji indeks giełdowy spadł ponownie do 148,09 punktów do 21 października 1941 roku.

Na mocy rozporządzenia o zamrożeniu kursu walutowego z 25 stycznia 1943 r. Ceny akcji w tym samym dniu zostały ustalone jako ceny maksymalne, z jedynie miesięcznymi dopłatami za odpowiedni wzrost dywidendy. Rozporządzenia z 30 marca i 29 września 1943 r. Umożliwiły ministrowi gospodarki Rzeszy Waltherowi Funkowi ustalanie cen giełdowych poprzez ustalanie cen giełdowych, a także cen papierów wartościowych nienotowanych na giełdzie.

Giełda została w dużej mierze zintegrowana z systemem przymusowego zarządzania różnymi rozporządzeniami (1941 r. W celu ograniczenia podziału zysków, obowiązek zgłaszania papierów wartościowych zakupionych od wybuchu wojny, 1942 r. W sprawie kontroli cen i 1943 r. W sprawie zamrożenia cen). W konsekwencji handel na niemieckich giełdach został niemal całkowicie zatrzymany.

Po osiągnięciu 158,60 pkt w dniu 25 stycznia 1943 r. Indeks giełdowy obliczony przez Urząd Statystyczny Rzeszy wykazywał jedynie niewielkie wahania; były znacznie poniżej 1%. Zmiany kursu w poszczególnych grupach branżowych również pozostają w wąskich granicach od czasu interwencji 25 stycznia. Największe wahania cen, jakie można było zaobserwować do końca obliczeń 30 czerwca 1943 r., Wynosiły zaledwie 3%; co więcej, część z nich wynikała jedynie z przyczyn technicznych (z powodu dopłat do dywidendy lub dyskonta).

Rozporządzenie przystanek Oczywiście tylko stracił reformę walutową 1948 w RFN swoje działanie hamujące handlową, gdyż to ceny już znacznie poniżej kursy zatrzymania byli z 1,943th 30 największych niemieckich korporacji giełdowych otworzyło się w D-Markach o ponad 90% poniżej ich notowań w markach niemieckich . Dopiero w 1954 roku ceny wróciły do ​​poziomu z 1943 roku.

Miesięczny rozwój

1914 do 1923 w papierowych znakach

Indeks akcji Urzędu Statystycznego Rzeszy w papierowych oznaczeniach 1918–1923

Indeks giełdowy Statistisches Reichsamt w papierowych markach pokazuje deprecjację niemieckiej waluty: podczas gdy w grudniu 1918 r. Wskaźnik ten wynosił średnio 88 punktów, w grudniu 1922 r. Wynosił już 8981 punktów i około 531,3 mln punktów we wrześniu 1923 r., A na szczycie inflacji Grudzień 1923 około 26,89 biliona punktów. Tabela pokazuje miesięczny rozwój indeksu giełdowego w papierowych markach od 1914 do 1923. Od 30 lipca 1914 do 1 stycznia 1918 nie było oficjalnego obrotu giełdowego.

1914 do 1928 w Goldmarku

Indeks akcji Urzędu Statystycznego Rzeszy w Goldmarku 1918–1928

Od 1914 do 1928 roku Urząd Statystyczny Rzeszy obliczał indeks akcji w markach złotych (= 0,35842 grama czystego złota ). Kursy zostały przeliczone za pomocą indeksu dolarowego na giełdzie berlińskiej.

1924 do 1932 w Reichsmark

Indeks akcji Urzędu Statystycznego Rzeszy w Rzeszy 1924–1942

Ponieważ giełda została zamknięta w lipcu 1931 r., Średnia dla indeksu giełdowego obliczana była od 1 do 11 dnia miesiąca, we wrześniu 1931 od 3 do 18 miesiąca, aw kwietniu 1932 od 12 do 30 miesiąca.

1933 do 1941 w Reichsmark

Indeks akcji był ostatnio publikowany w Roczniku Statystycznym Rzeszy Niemieckiej 1941/42 za miesiąc sprawozdawczy czerwiec 1941. Urząd Statystyczny Rzeszy opublikował później dane w czasopiśmie Ekonomia i Statystyka , które ukazały się w 24 tomach od 1921 do 1944 roku.

Indywidualne dowody

1. ^ Statistisches Reichsamt: Die Börse im February w: Wirtschaft und Statistik, 2. rok, wydanie 5, 17 marca 1922, wyd. Reimar Hobbing , Berlin 1922
2. ^ Peter Steffen: Najważniejsze indeksy niemieckiej giełdy oraz najważniejsze indeksy cen akcji na świecie. GRIN Verlag, Monachium 2008, ISBN 3640143051
3. ↑ Federalny Urząd Statystyczny: Gospodarka i statystyka 1-3 / 1996. , Kohlhammer Verlag, Wiesbaden 1996
4. ↑ RGBl. Str. 111
5. ↑ RGBl. S. 260
6. ↑ RGBl. P. 429
7. ↑ Hartmut Kiehling: The Monetary Policy of the Reichsbank in the Great Inflation - Credit Creation and its Determinants 1914 to 1923. , w: Bankhistorisches Archiv 2/2009
8. ↑ ^{a b c d e f g} DigiZeitschriften: Rocznik statystyczny Rzeszy Niemieckiej
9. ↑ Wirtschaftswoche: Kryzys finansowy i jego konsekwencje - jakie zagrożenia w światowym kryzysie gospodarczym? z dnia 3 lutego 2009 r
10. ^ Bernhard Harms: World Economic Archive. Dziennik Instytutu Gospodarki Światowej i Żeglugi Uniwersytetu w Kilonii. Wydawnictwo Gustava Fischera, Jena 1925, t. 21
11. ^ Jürgen Friedhofen: Polityka rabatowa Niemieckiego Banku Rzeszy. Rozprawa, FU Berlin, 1963 (wydrukowane przez Ernst Reuter Society, Berlin)
12. ↑ Die Zeit: Czarny piątek , 7 kwietnia 1967
13. ^ Hans Georg Graf Lambsdorff: Republika Weimarska. Kryzysy - konflikty - katastrofy. Peter Lang Verlagsgruppe, Frankfurt nad Menem 1990, ISBN 978-3-631-42105-5
14. ^ Johannes Bartl: Podejścia wyjaśniające do paniki bankowej i paniki. GRIN Verlag, Monachium 2007, ISBN 3638709671
15. ^ ^{A b} Norbert Räth: Recesje z perspektywy historycznej. W: Gospodarka i statystyka. 3/2009, s. 203–208 ( PDF; 171 kB )
16. ↑ RGBl. I str. 323
17. ^ Statistisches Reichsamt: Economy and Statistics , 22 rok, Metzler-Poeschel Verlag, Stuttgart 1942
18. ^ Hans Pohl (red.): Historia centrum finansowego w Monachium. Oldenbourg Wissenschaftsverlag, Monachium 2007, ISBN 3486568213
19. ^ Statistisches Reichsamt: Economy and Statistics , 23 rok, Metzler-Poeschel Verlag, Stuttgart 1943
20. ↑ Humboldt-Universität zu Berlin: Zwrot na niemieckich spółkach blue chip w okresie powojennym - przeliczenie DAX na lata 1948-1954  ( strona już niedostępna , wyszukiwanie w archiwach internetowych )  Informacje: Link został automatycznie oznaczony jako uszkodzony. Sprawdź łącze zgodnie z instrukcjami, a następnie usuń to powiadomienie.@ 1@ 2Szablon: Toter Link / lehre.wiwi.hu-berlin.de  
21. ^ Statistisches Reichsamt: Dane dotyczące dewaluacji waluty w Niemczech w latach 1914-1923. W: Wirtschaft und Statistik, rok 5, wydanie specjalne 1, opublikowane przez Reimar Hobbing, Berlin 1925