Bańka spekulacyjna
Bańki spekulacyjnej (również bańka finansowa lub bańki ; z angielskiego : spekulacyjna bańka , bańka spekulacyjna , bańka finansowa ) jest sytuacja rynkowa w makroekonomii , w których ceny jednego lub więcej towarów handlowych (np surowców i żywności ), aktywa ( nieruchomości oraz papiery wartościowe, takie jak np. akcje lub obligacje ) są powyżej ich wartości wewnętrznej (także: wartości fundamentalnej lub wartości wewnętrznej) przy wysokiej sprzedaży .
Ogólny
Rynki wykazują w przypadku baniek spekulacyjnych powtarzający się wzór gwałtownego wzrostu przy dużym wolumenie, a następnie spadku cen aż do krachu na giełdzie ( angielski wzór bańki i krachu ). Ten wzór ruchu cen nie ogranicza się do nowoczesnych, silnie usieciowionych rynków finansowych , ale został udokumentowany już w XVII i XVIII wieku w wyniku tulipmanii , bańki Missisipi i Morza Południowego .
Ponieważ wzajemne międzynarodowych rynkach finansowych wzrosła, zainteresowanie ekonomią w analizie tych zjawisk również wzrosła, zwłaszcza dlatego, że te ruchy (Extreme) ceny są postrzegane jako problematyczne dla całej gospodarki. Do ceny rynkowe wpływają na decyzje inwestycyjne dotyczące uczestników rynku i mają bezpośredni wpływ na koszt kapitału w spółce . W rezultacie ekstremalne ruchy cenowe, takie jak te obserwowane w formacjach bańki i krach w sektorze finansowym , mogą przenosić się na gospodarkę realną i mieć na nią negatywny wpływ. Ta zależność jest również nazywana odpowiednio efektem przeniesienia ( ang. spillover effect ).
Przyczyny i pochodzenie
Przyczyny powstania i pękania baniek spekulacyjnych nie są jasne i są przedmiotem kontrowersyjnych dyskusji gospodarczych . W kontekście modeli opartych na hipotezie efektywności rynku i teorii racjonalnych oczekiwań , baniek spekulacyjnych nie da się wyjaśnić, ponieważ pod warunkiem, że uczestnicy rynku mają pełną informację i działają racjonalnie, rynek w zasadzie dąży do równowagi. Zgodnie z teorią cena aktywa odpowiada obecnym wartościom przyszłych oczekiwanych przepływów pieniężnych. Zgodnie z tym, rynki są wydajne i w równowadze, gdy ceny zmieniają się tylko z powodu zmienionych oczekiwań dotyczących przyszłych przepływów płatności z powodu nowych informacji.
W krótkim okresie mogą pojawić się przeszacowania, ale niektórzy uczestnicy rynku zauważyliby to i podjęliby odpowiednie działania (np. krótka sprzedaż ). Doprowadziło to do założenia, że bańki spekulacyjne świadczą o braku efektywności rynku , nieracjonalnych zachowaniach uczestników rynku i wysokim poziomie niepewności na rynkach realnych.
W literaturze omówiono następujące możliwe przyczyny powstawania pęcherzyków.
Ograniczona racjonalność
W ekonomii behawioralnej zakłada się, że uczestnicy rynku mają ograniczoną racjonalność . Założenie to prowadzi do hipotezy, że trudności poznawcze we wdrażaniu teoretycznych modeli cen prowadzą do krótkoterminowych błędnych wycen, a tym samym baniek. W rezultacie efekty uczenia się minimalizowałyby błędy, a ceny rynkowe musiałyby ponownie zbliżyć się do wartości wewnętrznej.
Większy głupiec
Greater Fool hipoteza ( angielski dla większego głupca ) zakłada, że rynek zawsze jest ktoś chętny do zapłacenia jeszcze wyższą cenę zapłacić. Jeżeli inwestor indywidualny już świadomie zapłacił cenę powyżej wartości wewnętrznej, zakłada, że może ponownie sprzedać inwestycję po jeszcze wyższej cenie, czyli że znajdzie jeszcze większego głupca . Aby wygenerować efekt skumulowany, czyli długofalową kontynuację tego mechanizmu, należy sugerować, że inwestorzy przeceniają własną zdolność do prawidłowej wyceny obiektów inwestycyjnych. W rezultacie inwestorzy przeceniają liczbę tych, którzy są gotowi zapłacić jeszcze wyższe ceny. Jeśli nikt nie jest gotów zaakceptować tych zawyżonych cen, istnieje hipoteza, że ceny zostaną poprawione. Systematyczne przecenianie własnych umiejętności jest w psychologii społecznej odpowiednio jako nastawienie na siebie (ang. self-serving bias ).
Instytucjonalizacja
W literaturze nauk społecznych instytucjonalizacja określana jest jako wiązanie zachowań jednostek z normami społecznymi. Inwestorzy indywidualni nie polegają na własnej percepcji, ale przynajmniej częściowo orientują się na swoje otoczenie i śledzą zachowania innych ( zachowania stadne ). Nie musi to odbywać się na podstawie ustalonych lub uzgodnionych zasad (takich jak na przykład system prawny), ale może powstać spontanicznie i trwać przez dłuższy czas, nawet jeśli takie zachowanie jest nieracjonalne.
W niektórych przypadkach inwestorzy ulegają iluzji indyka . Przyjemny stan rosnących cen przez dłuższy czas przeczy możliwości krachu na giełdzie . Inwestor ignoruje ryzyko, ponieważ ostatni duży spadek ceny miał miejsce dawno temu i może już nie być w powszechnej świadomości. Albo w ogóle nie spodziewa się krachu, ponieważ nie zdaje sobie sprawy z niebezpieczeństwa bańki spekulacyjnej.
spekulacja
Zachowanie spekulacyjne czerpie swoją motywację z dążenia do (finansowego) zysku. Ceny na rynku odzwierciedlają te oczekiwania. Uczestnicy działający spekulacyjnie zakładają, że nie wszyscy uczestnicy rynku zachowują się racjonalnie i że późniejszy zysk jest niezależny od wartości wewnętrznej. To praktycznie postawienie na rosnące ceny.
inflacja
Niektórzy ekonomiści uważają, że bańki mają te same przyczyny, co inflacja. Teoria ta jest jednak niespójna z obserwacją, że bańki spekulacyjne mogą tworzyć się również w czasach niskiej inflacji.
ocena
Robert Shiller opisuje cechy charakterystyczne baniek spekulacyjnych:
- gwałtowny wzrost kursów
- kursowanie historii, które dostarczają rzekomych powodów i uzasadnień wysokich cen
- znaczna liczba osób chwalących się tym, ile zarabiają na giełdzie
- znaczna liczba osób zazdrosnych i urażonych tym, że się nie dogaduje
- przekaz medialny, który wzmacnia te trendy
Rynki eksperymentalne
Rynki eksperymentalne to badania modelowe, które są wykorzystywane do testowania możliwych przyczyn powstawania i pękania baniek spekulacyjnych w laboratorium. W literaturze, jako przełomowe i fundamentalne dla późniejszych badań eksperymentalnych , cytowane jest badanie Smitha , Suchanka i Williamsa , opublikowane w 1988 roku pod tytułem Bubbles, Crashes, and Endogenous Expectations in Experimental Spot Asset Markets . Celem jest zbadanie, jakie parametry i warunki mają wpływ na powstawanie pęcherzyków. Zróżnicowane są między innymi kwalifikacje i skład uczestników, struktura dywidend, mechanizmy rynkowe, informacje dostępne dla uczestników rynku, zachęty pieniężne oraz liczba i rodzaj rynków, które działają jednocześnie lub sekwencyjnie. W większości przypadków pojawiają się bąbelki, a przyczyny tego nie zostały jeszcze zidentyfikowane. Częstotliwość wypłaty dywidendy, proces ustalania wartości fundamentalnej oraz doświadczenie uczestników rynku to parametry o największym potencjale zapobiegania bańkom spekulacyjnym.
Przykłady
- 1637: 7 lutego, spekulacje na cebulkach tulipanów w Holandii, które trwały od około 1634 roku, wybuchają .
- 1700: Firma Darién nie może już umarzać swoich udziałów po niepowodzeniu projektu.
- 1720: Spekulacje akcjami Mississippi Company we Francji ( Mississippi Bubble , Mississippi Bubble )
- 1720: Spekulacja papierami akcyjnymi South Sea Company w Anglii ( South Sea Bubble , South Sea Bubble )
- 1873: Spekulacje kolejowe w Ameryce Północnej
- 1873: 9 maja ( Czarny Piątek ) pęka bańka niemieckiej ery wilhelmińskiej : kryzys start - upów .
- 1929: 24 października ( Czarny Czwartek ., ang. „Czarny Czwartek”) mocno przebijają ceny giełdowe, które osiągnęły szczytowy krach w Czarny Wtorek (angielski Czarny Wtorek , 29 października), który wywołał Wielki Kryzys i Wielki Kryzys .
- Lata 70.: Bańka na rynku srebra z powodu spekulacji srebrem przez teksańskich braci Hunt
- 1990: pęknięcie bańki na rynku akcji i nieruchomości w Japonii w latach 80.
- 2000: W połowie marca dochodzi do kulminacji spekulacji na udziałach w branży internetowej i telekomunikacyjnej ( bańka dot-com ). W ciągu następnych trzech lat (tj. do marca 2003 r.) wiele kursów załamuje się o ponad 90 proc.
- 2007: Pęknięcie bańki mieszkaniowej w Stanach Zjednoczonych . Ten tak zwany kryzys subprime wywołuje reakcję łańcuchową kryzysu bankowego w USA, po którym od 2007 r . następuje kryzys finansowy w większości krajów uprzemysłowionych.
literatura
- Robert Shiller : Irracjonalny entuzjazm. Plassen Verlag Kulmbach 2015, ISBN 978-3-86470-253-2
Zobacz też
Indywidualne dowody
- ^ N. Gregory Mankiw : Krótkie zasady makroekonomii , South-Western College, wydanie 5, 2008, s. 194, ISBN 978-0-324-59037-1
- ^ B Peter M. Garber: Znani Pierwszy Bubbles , The Journal of perspektyw gospodarczych, tom 4, numer 2, 1990, ss. 35-54.
- ↑ Ronald R. King, Vernon L. Smith , Arlington W. Williams, Mark van Boening: The Robustness of Bubbles and Crashes in Experimental Stock Markets in RH Day oraz P. Chen: Nonlinear Dynamics and Evolutionary Economics , 1993, Nowy Jork: Oxford Uniwersytecki Dom wydawniczy. ISBN 0-19-507859-4
- ↑ a b Stefan Palan: Bubbles and Crashes in Experimental Asset Markets , Springer, 2009, s. 2 ff., ISBN 978-3-642-02146-6
- ↑ Vernon L. Smith, Gerry L. Suchanek, Arlington W. Williams: Bubbles, Crashes and Endogenous Expectations in Experimental Spot Asset Markets , 1988, Econometrica 56 (5): s. 1119-1151
- ↑ Wydajność i nie tylko , The Economist , 16 lipca 2009 r.
- ^ Karlheinz Bischofberger: Teoria i empiryzm elastycznych kursów walutowych: Alternatywne wyjaśnienia teoretyczne i dowody empiryczne dla ośmiu zachodnich krajów uprzemysłowionych , Duncker & Humblot, 1986, s. 78-79, ISBN 978-3-428-05988-1
- ^ Sheen Levine, Edward Zając : Instytucjonalny charakter bąbelków cenowych , 2007, Social Science Research Network
- ↑ Vivian Lei, Charles N. Noussair, Charles R. Plott: Niespekulacyjne bańki na eksperymentalnych rynkach aktywów: brak powszechnej wiedzy o racjonalności a rzeczywista irracjonalność , 2001, Econometrica, 69 (4): s. 831-859
- ↑ Stasys Girdzijauskas1, Dalia Štreimikienė, Jonas Čepinskis, Vera Moskaliova, Edita Jurkonytė, Ramūnas Mackevičius: Formacja baniek ekonomicznych: przyczyny i możliwe środki zapobiegawcze , 2009, Baltic Journal on Sustainability, 15 (2): s. 269
- ↑ Patrick Herger: Ostrzeżenia o bańce giełdowej krążyły od lat – ale dlaczego inwestorzy nie powinni ich teraz ignorować. NZZ od 25 września 2020 r.