Wiązanie standardowe

Obligacji o stałym oprocentowaniu (też: bond kupon , prosto obligacji ; English stałej stopie Notatki, obligacje obligacje proste, gładkie wanilii ) jest więź , której więź warunki firma zazwyczaj roczne zaległości zapłacił nominalną stopę procentową oraz pełny zwrot w ich dojrzałości zapewnić.

Generał

Obligacje o największym wolumenie emisji na świecie to obligacje standardowe. Według ich emitentów lub celów są one specjalnie listy zastawne , obligacje komunalne , obligacje hipoteczne , obligacje rządowe lub obligacje korporacyjne tzw. Nie standardowe obligacje obejmują obligacje zamienne , Annuitätenanleihen , rysować obligacje , obligacje dwuwalutowe , obligacje wieczyste , pływaków , obligacje walutowe , obligacje dochodowe , obligacje hybrydowe , obligacji inflacyjnych , obligacje śmieciowe , obligacje katastroficzne , kredyty loterii , obligacje zerokuponowe , obligacje z prawem poboru , obligacje amortyzacji , obligacji zamiennych lub pożyczek przymusowych . Inne obligacje , które nie należą do standardowych obligacji są, na przykład, obligacje, dla których warunki obligacji dostarczyć za pomocą prawa wypowiedzenia dla wierzycieli lub dłużników .

Nominalna stopa procentowa („ kupon ”) standardowych obligacji jest zwykle różna od rynkowej stopy procentowej . Może to wynikać z tego, że rynkowe oprocentowanie uległo zmianie od czasu emisji obligacji, rynkowa stopa rundy była inna, dlatego też wybrano rynkowe oprocentowanie okrągłej nominalnej stopy procentowej . Przykładowo, jeżeli rynkowa stopa procentowa wynosi 2,85%, emitent wybiera nominalną stopę procentową w wysokości 3%, co wpływa na cenę emisyjną (emisja ponad par ). Innym powodem jest fakt, że są to obligacje z dużym dyskontem, które zostały celowo wyemitowane poniżej wartości nominalnej .

ocena

Przy założeniu płaskiej struktury oprocentowania obligacja standardowa wyceniana jest według następującego wzoru:

${\ Displaystyle P_ {0} = {\ Frac {K} {r}} + {\ Frac {N - {\ Frac {K} {r}}} {(1 + r) ^ {n}}}}$

w którym

• ${\ displaystyle P_ {0}}$= Wartość bieżąca ( cena giełdowa obligacji),
• ${\ displaystyle K}$ = Kupon,
• ${\ displaystyle r}$ = rynkowa stopa procentowa (niezależna od terminu zapadalności),
• ${\ displaystyle n}$ = Okres w latach,
• ${\ displaystyle N}$= Wartość nominalna obligacji.

Rentowność do terminu zapadalności (efektywna stopa procentowa)

Efektywna stopa procentowa ( English rentowność do wykupu, YTM ) oblicza się poprzez dyskontowanie przyszłości przepływów pieniężnych (kuponu i kwota nominalna) z jednolitej stopy dyskontowej. Wynikiem dyskontowania jest dzisiejszy kurs.

Problemy

Jednak efektywna stopa procentowa nadaje się do porównywania obligacji tylko w ograniczonym zakresie.

• W przypadku wielu obligacji nie można nawet obliczyć efektywnej stopy zwrotu.
• Dodatkowe problemy pojawiają się w odniesieniu do pozostałego terminu :
  • W przypadku wolnego pozostałego okresu , przesłanka reinwestycji jest konieczna, aby w ogóle móc porównać dwie opcje na obligacje, w przeciwnym razie obligacja o najdłuższym pozostałym okresie automatycznie ma najwyższą efektywną stopę procentową.
  • Dzięki danym pozostałym okresie , względne wzrosty wartości i zaniżaniu szacunków na rynku nie zależą w zmiennej porównawczej. Liniowe połączenie różnych instrumentów może w pewnych okolicznościach przynieść wyższą efektywną stopę procentową.
• Teoretyczny efekt kuponu : przy normalnej strukturze oprocentowania im niższa efektywna stopa procentowa , tym wyższy kupon obligacji o tym samym okresie pozostałym do wykupu. W przypadku odwrotnej struktury stóp procentowych obowiązuje sytuacja odwrotna, co wynika z przesłanki reinwestycji.

Wycena wraz z odsetkami w ciągu roku

Jeśli kupon nie jest wypłacany corocznie, ale z. Jeśli na przykład ma to miejsce co sześć miesięcy lub co kwartał, okresy odsetkowe i rynkowe stopy procentowe muszą zostać odpowiednio dostosowane, ponieważ w przypadku kuponów wypłacanych w ciągu roku należy uwzględnić efekt odsetek składanych. Alternatywnie możesz dostosować roczny kupon, tak aby efekt odsetek składanych był uwzględniany w oprocentowaniu.

Wersja 1:

Do odsetek r _z wypłacanych w ciągu roku muszą mieć zastosowanie:

${\ Displaystyle r_ {z} = (1 + r) ^ {\ Frac {1} {z}} - 1}$,

gdzie oznacza liczbę rocznych płatności odsetek.${\ displaystyle z}$

Wzór na wycenę standardowej obligacji z odsetkami w ciągu roku jest następnie korygowany w następujący sposób:

${\ Displaystyle P_ {0} = {\ Frac {\ Frac {K} {Z}} {R_ {Z}}} + {\ Frac {N - {\ Frac {\ Frac {K} {Z}} {R_ {z}}}} {(1 + r_ {z}) ^ {zn}}}}$.

Wariant 2:

Roczny kupon jest korygowany z uwzględnieniem efektu oprocentowania składanego, np. B. dla półrocznych wypłat odsetek:${\ displaystyle K_ {J}}$

${\ Displaystyle K_ {J} = {\ Frac {\ Frac {K} {2}} {(1 + r) ^ {\ Frac {1} {2}} + {\ Frac {K} {2}}} }}$,

lub ogólnie:

${\ Displaystyle K_ {J} = \ suma _ {n = 1} ^ {z} {\ Frac {K} {z}} q ^ {\ Frac {zu} {z}}}$.

Klasa aktywów i ryzyka

Nawet jeśli standardowe obligacje z odsetkami nominalnymi zapłaconymi z dołu i pełną spłatą mają wspólne cechy, nie należą one do jednej klasy aktywów . Jeśli chodzi o ryzyko cenowe, istnieją obligacje rządowe ze stosunkowo wolnych od ryzyka krajów będących dłużnikami (np. Obligacje federalne ) oraz obligacje rządowe o dużej zmienności i wysokim ryzyku finansowym (np. Obligacje argentyńskie ). W kategorii ryzyka , inwestorów podzielony na unikania ryzyka do unikania ryzyka inwestorów odpowiednio do ich skłonności do ryzyka , tak, że odpowiednia klasa zasobu może być przypisane do powiązanego grupy ryzyka, część alokacji aktywów .

Indywidualne dowody

1. ↑ Jürgen Krumnow / Ludwig Gramlich (red.), Gabler Bank-Lexikon: Bank - Exchange - Financing , 2000, s. 65 i nast.