Usunięcie z listy
Skreślenie z listy ( English do listy , do listy , na liście „), rzadziej również IPO lub wycofanie jest stałe zawieszenie notowań giełdowych na aktywnym rynku kapitałowego korporacji (zazwyczaj spółkę akcyjną ). Natomiast downlisting lub downgrading odnosi się do zmiany na giełdzie o niższych wymaganiach, np. Z rynku regulowanego na otwarty . Usunięcie z giełdy to proces administracyjny, w wyniku którego akcja jest trwale usuwana z obrotu na rynku regulowanym. Zarówno wycofanie z notowań, jak i obniżenie ich wartości mogą prowadzić do poważnego osłabienia rynkowości akcji, a tym samym do znacznych strat cenowych. Stąd kwestia ochrony inwestorów. Możliwymi przyczynami takiego podejścia może być tak zwana prywatność po przejęciu spółki lub unikanie kompleksowych wymogów informacyjnych spółek giełdowych. Skreślenie z giełdy może również zostać wszczęte przez urząd dopuszczenia do obrotu odpowiedniego organu nadzoru giełdowego i / lub organ ds. Usług finansowych, jeśli nie można już zagwarantować prawidłowego obrotu papierami wartościowymi (np. Po wykupie akcji, w którym wszystkie akcje są zebrane w jednej ręce Wola).
ramy prawne
Niemcy
Od 7 września 2015r
1 października 2015 r. Bundestag uchwalił ustawę wdrażającą znowelizowaną dyrektywę w sprawie przejrzystości (BT-Drucksache 18/6220). Ustawa ta ma na celu poprawę ochrony inwestorów w przypadku cofnięcia dopuszczenia papieru wartościowego do obrotu na rynku regulowanym (usunięcie z listy / downlisting). Wycofanie się z giełdy oznacza dla akcjonariusza utratę zbywalności akcji na rynku regulowanym. Po ogłoszeniu o wycofaniu z notowań akcjonariusz nadal ma możliwość sprzedaży akcji, ale zaraz po ogłoszeniu może nastąpić znaczna strata cenowa. W związku z tym powinna nastąpić ugoda dla zainteresowanych akcjonariuszy, jak to miało miejsce we wcześniejszym orzecznictwie BGH w sprawie Macrotron. Exchange Act Zdjęcie ( § 39, ustęp 2 ustawy o Stock Exchange) stanowi, że cofnięcie przyjęcia (wykreślenie) nie może zaprzeczeniem ochrony inwestorów . Warunkiem koniecznym do wycofania z giełdy jest oferta nabycia wszystkich papierów wartościowych zgodnie z postanowieniami niemieckiej ustawy o nabywaniu i przejmowaniu papierów wartościowych. Co do zasady wynagrodzenie lub odprawa musi odpowiadać co najmniej średniej ważonej cenie krajowej giełdy z ostatnich sześciu miesięcy. W niektórych wyjątkowych przypadkach wymagana jest wycena przedsiębiorstwa . Przepisy art. 39 ust. 2 pkt 3 BörsG mają również zastosowanie do trwających postępowań w sprawie usunięcia z wykazu, które zostały wszczęte po dniu wysłuchania publicznego przed Komisją Finansów Bundestagu w dniu 7 września 2015 r.
Do 6 września 2015 r
Federalny Trybunał Sprawiedliwości (BGH) początkowo przewidzianych dopuszczalności wymagania wykluczeniu w tzw decyzji Macrotron w 2002 : Aplikacja skreślenie z listy o spółkę akcyjną musiał być zatwierdzony przez jej walnym zgromadzeniu , tj przez wszystkich akcjonariuszy, których dotyczy, zwykłą większością. Ponadto powinna być wymagana publiczna oferta kupna złożona przez samą spółkę lub głównego akcjonariusza pozostałym akcjonariuszom, przy czym adekwatność oferowanej rekompensaty powinna zostać zweryfikowana przez sąd na wniosek akcjonariuszy w ramach tzw. Procedury wyceny . BGH oparł ten rozwój prawny przede wszystkim na założeniu, że zbywalność akcji jest chroniona gwarancją majątkową zgodnie z art. 14 Ustawy Zasadniczej . Wbrew powszechnej opinii akcje mogą nadal być przedmiotem obrotu giełdowego po wycofaniu z giełdy. Firma zajmująca się obrotem papierami wartościowymi Valora Effekten Handel w Ettlingen nadal prowadzi obrót wszystkimi akcjami wycofanymi z obrotu poza rynkiem regulowanym w celu utrzymania zbywalności danych akcjonariuszy.
W 2012 roku Federalny Trybunał Konstytucyjny orzekł jednak, że fundamentalnej ochronie podlega jedynie udział w spółce, w której pośredniczy udział, a nie jej wartość. Ponieważ wycofanie się z giełdy nie zmienia udziału jako takiego, gwarancja własności pozostaje nienaruszona. Niemniej jednak Federalny Trybunał Konstytucyjny uznał orzecznictwo BGH w sprawie „Macrotron” za dopuszczalne, aczkolwiek nie obowiązkowe, szkolenie prawnicze.
W związku z tym jednak w październiku 2013 r. BGH całkowicie zrezygnował z orzecznictwa Macrotron, wydając decyzję iS Frosta . Zgodnie z prawem spółek uchwała walnego zgromadzenia i oferta rekompensaty nie są już wymagane. Regulacja zawarta w § 39 ust. 2 BörsG w dotychczasowej wersji jest wystarczająca.
Zgodnie ze zmienionym orzecznictwem zarząd podejmie decyzję o usunięciu z listy lub obniżeniu listy , w razie potrzeby za zgodą rady nadzorczej . Jednakże rada dyrektorów może dobrowolnie zadawać pytania zgromadzeniu ogólnemu.
Przykłady
- 30 listopada 2014: Magix AG , ISIN : DE0007220782, 23 czerwca 2015: Zmiana nazwy na MAGIX GmbH & Co. KGaA, od kwietnia 2016 Bellevue Investments GmbH & Co. KGaA
- 30 września 2015 r .: IMW Immobilien SE , ISIN: DE000A0BVWY6
- 6 kwietnia 2020 r .: Axel Springer SE , ISIN: DE0005501357
Zobacz też
linki internetowe
Indywidualne dowody
- ↑ Boris January Schiemzik: zmiana segmentu przedsiębiorstw aktywnych publicznie . W: Prof. Dr. Dr. Ulrich Immenga (red.): Studia z zakresu prawa bankowego i giełdowego . Wydanie 1. taśma 60 . Nomos, Baden-Baden 2005, ISBN 3-8329-1057-3 .
- ↑ Wydania niemieckiego Bundestagu 18/6220: Projekt ustawy wdrażającej dyrektywę zmieniającą dyrektywę w sprawie przejrzystości z 30 września 2015 r.
- ^ BGH, wyrok z 25 listopada 2002 r., Az.II ZR 133/01, pełna treść.
- ↑ BVerfG, wyrok z 11 lipca 2002 r., Az.1 BvR 3142/07, pełny tekst.
- ^ BGH, decyzja z 8 października 2013 r., Az.II ZB 26/12, pełna treść.
- ↑ MAGIX AG wnioskuje o cofnięcie dopuszczenia do otwartego rynku. EQS Group AG, 20 kwietnia 2014, dostęp: 4 lutego 2020 .
- ↑ IMW Immobilien SE: Firma podejmuje decyzję o wycofaniu. EQS Group AG, 31 lipca 2015, dostęp: 4 lutego 2020 .
- ↑ Wycofanie akcji Axel Springer SE z giełdy we Frankfurcie nastąpi pod koniec 6 kwietnia 2020 r. ABC New Media AG, 1 kwietnia 2020 r., Dostęp 9 maja 2020 r .