Pułapka płynności

Pułapka płynności ( English pułapka płynności ) jest w ekonomii jeden Keynes wprowadził termin na części krzywej z preferencją płynności , w których zapotrzebowanie na pieniądze do spekulacji nieograniczone elastyczna jest.

Generał

Podaż pieniądza znika z rynku pieniężnym w fazie pułapki płynności i jest utrzymywany jako nieoprocentowanej gotówki ( akumulacji ), ponieważ koszty transakcyjne z inwestycji finansowych przekroczyć ten procentową stawkę. W efekcie poziom stóp procentowych spada tak nisko w pułapce płynności, że każdy podmiot gospodarczy ma tendencję do oczekiwania wzrostu rynkowej stopy procentowej i dlatego posiada środki zapobiegawcze (gotówkę). Skrajnym przypadkiem jest ujemna stopa procentowa , gdzie pułapka płynności jest największa. Pułapka płynności związana jest z nieskończoną elastycznością oprocentowania popytu na pieniądz, tak że popyt na pieniądz dla celów transakcyjnych nie może wpływać na przebieg krzywej popytu na pieniądz.

John Maynard Keynes główne dzieło " Ogólna teoria zatrudnienia, procentu i pieniądza od lutego 1936 roku zakłada, że przy bardzo niskich stóp procentowych w przyszłości rosnące stopy procentowe będą stawać się coraz bardziej prawdopodobne, w wyniku czego«masowy ruch w gotówce»tak, że każda kolejna płynność jako gotówka jest trzymana tak, że ma tendencję do wycofywania się z cyklu gospodarczego , a stopa procentowa nie spada dalej

Połączenie podstawowe

Natychmiast dostępny płynny (płynny) pieniądz, który w tym stanie nie jest jeszcze kapitałem pieniężnym , ma decydującą przewagę nad długoterminowymi inwestycjami i nad towarami: Płynny pieniądz daje możliwość bycia natychmiast dostępnym zarówno dla zakupów, jak i inwestycji . Posiadając gotowość do zapłaty w dowolnym momencie, a tym samym zdolność do szybkiego działania – nawet w dłuższym okresie czasu – posiadacz pieniędzy może czekać na „znacznie lepsze” lub przynajmniej „lepsze alternatywy ”.

Opisano immanentną „ przewagę przepływu środków pieniężnych ” płynnego pieniądza w stosunku do dóbr o nazwie John Maynard Keynes, „ premię za płynność ( angielską preferencję płynności ) pieniądza”. Według Keynesa tę przewagę można określić ilościowo na około 3 procent. Zgodnie z tym płynny pieniądz byłby zasadniczo dostępny na rynku finansowym jako kredyt, a zatem mógłby stać się kapitałem pieniężnym, gdyby oczekiwana stopa procentowa gotówki jako premia za zrzeczenie się płynności przekraczała tę przewagę płynności o około 3% lub przynajmniej ją kompensowała.

W wyniku „premii pieniężnej za płynność” żadne pieniądze nie zostaną udostępnione na inwestycje ze zwrotem poniżej tego „żelaznego limitu” wynoszącego około 3% (patrz wydajność limitu ). Takie inwestycje nie zostałyby zatem dokonane. Dotyczy to zarówno inwestycji w kapitał fizyczny, jak i inwestycji na rynku kredytowym . Ponieważ zwrot należy się spodziewać na inwestycje w kapitał rzeczowy ( „prawdziwy interes” czy „prawdziwy interes kapitał”), zmniejsza się stale jako realnego kapitału akcyjnego wzrasta , to znaczy, ze wzrostem ekwipunek produkcyjnych zasobów , ważne długoterminowe inwestycje są często nie wykonane. Płynny pieniądz (aktywa) (płynność) jest wtedy coraz bardziej dostępny dla cyklu gospodarczego tylko przez krótki czas. Byłby gromadzony w wyniku oczekiwania na premię za płynność . Środek wymiany pieniądza – dla fizjokraty François Quesnaya „środek transportu” w gospodarczym „krwioobiegu” – staje się „płynnym” skarbem (wycofanym z cyklu gospodarczego) , a więc w rzeczywistości staje się „niepłynny”. W cyklu gospodarczym w coraz większym stopniu brakuje niezbędnych długoterminowych środków finansowych (zapaść kredytowa).

Spadek zwrotu z kapitału realnego („odsetki w naturze”) poniżej trzech procent, który następuje w wyniku poprawy kapitału fizycznego, prowadzi, według Keynesa, w „pułapkę płynności”: pieniądz pozostaje coraz bardziej płynny i jest tylko dostępne dla cyklu gospodarczego przez krótki czas. Konsekwencją tego jest strukturalna luka popytowa i długoterminowa deflacja w połączeniu z ukrytym niepełnym zatrudnieniem i bezrobociem . To sprawia, że ​​zjawiska kryzysowe stają się zjadliwe, co prowadzi do coraz większej interwencji państwa w życie gospodarcze. Często dzieje się to w postaci powtarzających się ogromnych „zastrzyków finansowych” i obniżek stóp procentowych przez bank centralny, co z kolei stwarza utajone ryzyko inflacji przy jednoczesnym rosnącym ryzyku deflacji – „taniec na ostrzu noża”. Ręka w rękę rośnie gotowość państwa do regulacji.

Ciągły przepływ premii za płynność może, zdaniem Keynesa, prowadzić do masowych „redystrybucji aktywów”. Jeśli podmioty gospodarcze spodziewają się wzrostu stóp procentowych , nie kupują dodatkowych oprocentowanych papierów wartościowych , ponieważ ich wartość rynkowa spadłaby, gdyby stopy procentowe wzrosły, a ryzyko cenowe utraty wartości nie jest niwelowane perspektywą aprecjacji w wyniku spadające oprocentowanie kredytów . W związku z tym pieniądze nie są wydawane na papiery wartościowe lub towary. Jest wycofywany z cyklu koniunkturalnego z zamiarem spekulacyjnym i trzymany w funduszu spekulacyjnym , więc znika w pułapce płynności. Wiąże się z tym ryzyko deflacji .

Krytyczną stopą procentową jest tak zwana stopa strajkowa , która nie spada poniżej, ponieważ podmioty gospodarcze nie inwestują już w oprocentowane tytuły pomimo wzrostu ich podaży pieniądza. Polityka pieniężna banku centralnego jako środek pobudzania popytu staje się nieskuteczna, ponieważ nawet jeśli stopy procentowe nadal spadają, popyt na papiery wartościowe nie rośnie. W tej sytuacji państwo musi podjąć działania stymulujące gospodarkę, np. poprzez ekspansywną politykę fiskalną . Taka sytuacja może mieć miejsce, gdy oprocentowanie jest bliskie lub dokładnie zerowe. Wzrost wydatków rządowych spowodowany pułapką płynności oznacza, że ​​gospodarka jest zmuszona do inwestowania, aby zapobiec deflacji.

Pułapka płynności i skuteczność polityki pieniężnej

Stwierdzenie, że jakakolwiek polityka pieniężna jest nieskuteczna w pułapce płynności, dotyczy oczywiście tylko ekspansywnej polityki pieniężnej. W przypadku dostatecznie dużej redukcji ilości pieniądza możliwe jest jednak, że podmioty gospodarcze, aby zachować płynność ze względu na nadmierny popyt na rynku pieniężnym , sprzedają część swoich papierów wartościowych, gdyż zakłada się, że istnieje nadwyżka popytu ( luka pieniężna ; tj. większy popyt na pieniądz niż podaż pieniądza ) na rynku pieniężnym odpowiada nadwyżce podaży ( nadwyżka pieniądza ; tj. więcej podaży niż popytu) na rynku papierów wartościowych (patrz prawo Walrasa ).

Jednak zgodnie z teorią spadające ceny prowadzą do wzrostu stóp procentowych. Taka polityka nadaje się tylko do podnoszenia poziomu stóp procentowych , czyli wyjścia z pułapki płynności. Dochody makroekonomiczne spadają (przy elastycznym popycie inwestycyjnym), ponieważ mniej inwestycji jest teraz opłacalnych.

Poza pułapką inwestycyjną i nieelastycznymi w dół płacami , tutaj właśnie można dostrzec przyczynę niepełnego zatrudnienia, opisaną przez Keynesa .

Keynes wierzył, że pieniądze są dobrem nieprzekupnym i że nie może być czegoś takiego jak ujemna stopa procentowa . Jednak w systemie gospodarczym, w którym inwestorzy trzymają pieniądze w spekulacyjnej kasie tylko ze stratą, tj. nie mogą bez wad wycofać ich z cyklu koniunkturalnego, nie byłoby pułapki płynności.

Przykłady historyczne

Podczas kryzysu gospodarczego w wyniku pandemii COVID-19 z lutego 2020 r. ekonomista Hans-Werner Sinn zdiagnozował pułapkę płynności. Mimo zerowych stóp procentowych, stworzony dodatkowy pieniądz jest gromadzony, dlatego inflacja pozostaje niska. Zjawisko to można zaobserwować w wielu krajach, poza strefą euro, na przykład w Japonii i USA .

Różne

Potocznie termin pułapka płynności jest używany do opisania zjawiska polegającego na tym, że firmy nie mogą uzyskać kredytu pomimo dobrej zdolności kredytowej . Termin kryzys kredytowy jest bardziej odpowiedni w tej sytuacji .

Zobacz też

linki internetowe

Indywidualne dowody

  1. ↑ Verlag Dr. Th. Gabler (red.), Gablers Wirtschafts Lexikon , tom 4, 1984, Sp.125
  2. ^ John Maynard Keynes, Ogólna teoria zatrudnienia, odsetek i pieniędzy , 1936, s. 172
  3. ↑ John Maynard Keynes, Ogólna teoria zatrudnienia, odsetek i pieniądza , 1936, s. 194 ff.
  4. ^ John Maynard Keynes, Traktat o reformie monetarnej , 1923, s. 29
  5. ↑ Manfred Borchert: Pieniądze i kredyt . Wprowadzenie do teorii monetarnej i polityki pieniężnej. Wydanie ósme. Oldenbourg, Monachium 2010, ISBN 978-3-486-59955-8 , s. 119 ( ograniczony podgląd w wyszukiwarce Google Book).
  6. ↑ Handelsblatt z 24 lipca 2020 r . Państwo musi zaakceptować, że uratuje również firmy, które na to nie zasługują (dostęp 13 września 2020 r.)